RU 天然橡胶：收储影响与未来走向

　　4 月 16 日，商品市场走弱，全球主要天然橡胶期货合约回调。上期所天然橡胶期货合约期限结构呈强 Back 式收敛。 今年国内云南和海南产区天气好，按季节性陆续开割，天然橡胶产量近期未受大影响。国内乳胶下游行业 4 月初开始阶段性补库，形成对全乳胶供应的短期分流。 截至 4 月 14 日，国内老全乳库存 31.44 万吨，同比增 17.1%，当周去库 3700 吨。4 月 15 日，2025 年天然橡胶首次储备政策结果出炉，计划收储 8.52 万吨，实际收储 8.03 万吨。截至 4 月 18 日，RU 仓单 20.2 万吨，同比降约 6.9%。 短期看，全乳胶需求短期好转或暂告段落，RU 期限结构或迎来修复。中期看，九一价差波动仍大，RU2509-RU2501 运行区间约为-700~-1300 元/吨。长期看，储备政策结束后，国产全乳胶预计维持远期升水结构。