铁矿：价格承压，库存累库+205 万吨

　　主流矿粉现货价格方面，日照港 PB 粉涨 3 至 764 元/吨，巴混粉涨 6 至 778 元/吨。 截止昨日收盘，铁矿主力合约涨 0.21%，收于 710.5 元/吨。 基差方面，最优交割品为巴混，PB 粉和巴混粉仓单成本分别为 809 元和 797 元，05 合约 PB 粉基差 46.6 元/吨左右。 需求方面，日均铁水产量 244.35 万吨，环比增 4.23 万吨；高炉开工率 84.33%，环比增 0.77%；高炉炼铁产能利用率 91.60%，环比增 1.45 个百分点；钢厂盈利率 57.58%，环比增 2.60 百分点。 供给方面，本周全球发运环比小幅回升，达 3188.2 万吨，增 262.7 万吨。澳洲巴西铁矿发运总量 2758.4 万吨，环比增加 320.6 万吨。其中，澳洲发运量 1995.2 万吨，环比增加 196.0 万吨，发往中国的量 1647.2 万吨，环比增加 72.9 万吨；巴西发运量 763.2 万吨，环比增加 124.6 万吨。45 港口到港量 2512.8 万吨，环比增加 187.5 万吨。 库存方面，截至 4 月 24 日，45 港库存 14261 万吨，环比增 205 万吨。周内铁矿到港量环比回升，港口卸货效率提升，港口有所累库，且压港船只数量依旧偏高。钢厂进口矿库存环比增 20.11 至 9073.03 万吨，进口矿日耗环比小幅增加，钢厂维持原料低库存策略。 观点方面，昨日铁矿 09 合约震荡运行，受限产消息影响，近期铁矿价格将持续承压。目前，限产采用何种形式、压减量等尚未有定论，需等待细节公开。基本面来看，本周铁水日均产量大幅增长至 244 万吨，主要由于钢厂利润修复叠加大高炉复产，预计铁水阶段性见顶，能否持续高位需关注终端需求承接力度。本周成材延续去库，螺纹及线材表需冲高回落，热轧供需持稳，冷轧表需小幅修复，整体成材矛盾上不凸显。供应端来看，本周全球铁矿发运环比小幅增加，到港量环比大幅下滑。港口卸货效率恢复后压港量转化为库存，港口库存有所增加，同时压港量仍偏高。展望后市，成材终端需求决定铁水高位持续性，边际变化在于出口及基建，出口回落确定性较强，关注国内需求对冲力度。现实层面，高铁水产量下铁矿仍有累库，叠加 5-6 月海外矿山发运冲量，到港高峰尚未来到，铁水阶段性见顶后供需压力将增强，叠加近期粗钢压减预期的增加，预计铁矿价格将继续承压运行。