63%概率出现“非常强”厄尔尼诺，市场准备好了吗

　　赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态。2026年4月，赤道中东太平洋Nino3.4区海温指数为0.45℃，较3月上升0.42℃。4月底至5月，赤道中东太平洋快速增暖，5月指数达0.96℃，进入厄尔尼诺状态。6月1—2候，海温指数分别为1.31℃、1.51℃。

　　分析师邹骏对表示，当前正值我国玉米生长关键期，厄尔尼诺事件或对新季玉米产量、质量以及价格形成不同程度的影响。

　　王文深认为，总体来看，目前南美和北美的大豆数据，均未反映出厄尔尼诺气候对大豆产生实质性影响。而随着6月起厄尔尼诺发生概率的进一步提升，市场价格可能提前计入不确定性的天气升水，因此供应端目前看，现实稳定，但预期升温，总体对美豆期货价格形成中性偏多的影响。

　　分析师牛哲表示，2015年超强厄尔尼诺并非国际糖价上涨的唯一原因，但它是较为关键的催化剂，通过冲击主产国产量直接打破供需平衡，驱动全球市场从过剩转向短缺，叠加资金推动，最终拉动糖价飙升。

　　“在全球气候变化加剧的背景下，2026年厄尔尼诺等极端天气事件的频率与强度或将提升，印度、泰国减产确定性强，巴西糖醇比调整进一步收缩供应，全球糖市将从过剩转向紧平衡。除此之外，美伊战局长期僵持或导致油价高位震荡，对2026年下半年糖价亦有较强支撑，预计ICE原糖价格或在15-20美分/磅区间内震荡。”牛哲称。

　　另据中信建投证券6月27日发布的研报，厄尔尼诺影响集中在产地集中、库存偏低、替代困难和季节窗口敏感的链条。白糖、棕榈油、天然橡胶、鱼粉鱼油、可可和咖啡更容易形成天气溢价。

　　宏观层面，厄尔尼诺现象或将使食品价格出现阶段性抬升、电力需求加大等影响，高耗能制造、数据中心和跨境制造面临电力可得性与交付稳定性再评估。

　　根据惠誉评级6月15日发布的研究报告，厄尔尼诺现象将导致部分地区异常干旱，另外一些地区则降雨量高于平常，这些不利于农业生产等经济活动的环境因素，可能加剧全球粮食生产压力并导致食品价格上涨，从而抬高通胀压力。

　　惠誉认为，尤其是在食品价格占CPI中比重较高的一些新兴市场国家，以及高度依赖食品进口的经济体，农业生产受扰与食品价格上涨所带来的通胀压力，可能会更加显著。

　　高温天气也将推高用电负荷。根据紫金天风期货统计，中强度厄尔尼诺发生当年及次年全球及中国增速均值达3.14%及5.47%，极端增速分别为4.5%及7.2%。

　　今年5月，国家发展改革委综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。

　　绿色和平气候与能源项目经理高雨禾认为，气候韧性和低碳安全应当成为未来能源投资的核心指标。一个真正安全的能源系统，不仅要能够满足当前的电力需求，还要能够在极端天气冲击下保持稳定运行，同时避免加剧气候变化带来的长期风险。未来能源投资应更加重视电网韧性提升、储能配置、分布式可再生能源发展以及需求侧灵活调节能力建设。只有将气候风险纳入投资决策，将减排目标与能源安全目标统筹考虑，才能建设更加可靠、经济和可持续的能源体系，兼顾长期能源安全与气候目标。

　　在电网投资方面，高雨禾认为，尤其会进一步加快以东部用电大省为代表的配电网建设以支持分布式能源的发展。同时，在新能源入市后，对储能的投资和需求也会明显提升，进而提升新能源项目的经济性。

　　从商品投资逻辑看，紫金天风期货研究认为，厄尔尼诺引发的气候异常将加剧全球电力供需矛盾，推动铜、铝、锌、锡及白银等金属价格中枢上移，尤其铜和铝的供需缺口最确定，投资逻辑最强。