树立18年仅47家餐厅的“小微企业”上井赴港IPO

　　4月13日，日本照料放题餐厅集团KAMII GROUP （CAYMAN） INC．（下称“上井”）向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，国信证券(10.150, 0.05,0.50%)（香港）为其独家保荐人。

　　尽管树立十余年，但到现在仅有47家门店，翻台率缺乏1，靠高客单价冲击港交所胜算几何？

　　2004年，上井的创始人在上海开设首家上井品牌日式放题餐厅，此后一直在国内运营日式放题餐厅“上井精美照料”。

　　放题，为日语“ほうだい”的音译，本意是“自由的，不受约束的”，放题餐厅即日式自助餐厅，但与一般自助餐厅菜品自取的形式不同，在放题餐厅每道菜即点即做，由服务人员送到餐桌上。

　　到最终实践可行日期，上井在我国的18个城市开设47家连锁餐厅，包括35家自营的上井餐厅、11家加盟的上井餐厅及一家俩俩和牛餐厅。

　　国内餐饮商场高度分散，因此尽管只要几十家店，按收入计算的商场份额也仅为0.8%，但上井已是我国最大的日本照料放题餐厅集团。

　　上井的收入首要来自于自营餐厅，只要小部分来自向加盟商收取的不可退回费用及月度特许权使用费，在曩昔几年的收入中，每年别离仅有1.7%、1%、0.3%来自加盟商。

　　陈述期内，净利润别离为4920万元、1465万元、3106.2万元，净利率别离为15.1%、5.9%、8.6%。

　　为何增收不增利？一方面或源于质料本钱的上涨。陈述期内，上井所用原材料及耗材占收入的比例别离为38%、39.2%、42.3%。

　　日式餐厅在大众印象中一直是精美、高价的代表，而上井餐厅的食材大多以和牛、海鲜等高级食材为主，定价相对较高。

　　2019年-2021年，上井的顾客人均消费别离为305.8元、275.8元、282.7元，已经呈现下滑的趋势。

　　此外，上井的翻台率也很低，陈述期内别离仅为0.6、0.6、0.7，上井餐厅一般面积为约500至700平方米，平均可包容约150名顾客，也就是说上井每店每天的平均客流量只要百人左右。

　　尽管客单价高必定程度上会约束客群数量，但上井的低翻台率并不能完全归咎于运营形式，同类型可比餐饮企业的翻台率显着较高。

　　此前拟于港股上市的香港日式放题餐厅大喜屋集团的招股书显现，2017年及2018年，大喜屋的翻台率别离为2.5及2.4。

　　餐饮企业增加收入的方法无非是提高定价，或是扩展规划，但上井关于规划扩张似乎并不活跃。直到现在，其运营主体上海井町餐饮管理有限公司的企查查主页上仍然挂着“小微企业”标签。

　　2019年-2021年，期内上井自营餐厅的净增加数别离为3家、2家、3家。

　　疫情关于加盟商的影响较大，2019年上井加盟餐厅净增加6家，但2020年净减少14家，直到2021年也未康复，年内只增加了1家餐厅。

　　不过关于投资者来说，看惯了一众餐饮企业的规划打法，几十家餐厅的说服力显得有些弱。

　　当然，上井也有意拓宽规划。招股书显现，本次发行募集的资金，将用于开设新餐厅及发展新品牌、营运资金及一般企业用途。

　　2022年-2024年，上井方案别离开设6家、8家及9家自营上井；8家、18家和18家俩俩和牛寿喜锅放题分店；以及每年5家俩俩和牛日式烧烤放题分店。

　　也就是在未来的三年中，上井方案开设门店82家，其间59家为俩俩和牛。

　　俩俩和牛是上井于2022年2月推出的日式放题烤肉及寿喜锅附属品牌，意图是吸引肉食爱好者和年青顾客。

　　因为定坐落年青顾客，俩俩和牛的定价也比主品牌低。在点评网站上能够看到，俩俩和牛烧肉放题（上海巴黎春天店）有三种放题套餐，定价别离为158元/人、198元/人、268元/人。

　　相距5公里外的上井精美照料（上海举世港店）的套餐价格则别离为198元/人、298元/人、398元/人。

　　不难发现，两家门店存在不少的类似点。

　　尽管现在俩俩和牛仅有的门店定坐落日式烧肉，但其套餐内相同包括寿喜锅，很难说不会与主品牌以及后续的寿喜锅品牌产生竞争。

　　除了餐厅品牌定位模糊，上井的餐厅选址分散，难以树立规划化供应链系统，也不利于培育用户心智。

　　上井餐厅尽管数量不多，但全国分布广泛。

　　2004年，上井于上海开设首店后，2010年别离在东北的辽宁沈阳市及西南的重庆市开设餐厅；2015年又开到河南省郑州市、贵州省贵阳市及云南省昆明市。

　　到现在，上井共在17省的18个城市开设47家餐厅。

　　不过，作为以海鲜为特色之一的日式餐厅，上井却没有获得大量收购的便当，人均消费较高，在有食用海鲜习气的滨海省份中，且仅在上海这座一线家自营餐厅。

　　近几年，跟着新冠疫情重复、职业洗牌加速，餐饮业一直处在高度承压的状态下。

　　港股上市的餐饮公司中，呷哺呷哺股价从2021年2月到达最高点26.912元后一直跌落，4月22日收报3.68元，市值已跌去86.3%。

　　海底捞的状况类似，从2021年2月最高86.754元跌至今日收盘价15.34元。

　　至于奈雪的茶更是自上市以来就“跌跌不休”，九毛九、海伦司等尽管略有反弹，但仍难掩颓势。

　　餐饮股的团体跌落，固然有疫情的原因，但供应链掣肘、增长不利、品牌影响力缺乏的影响也不容忽视。这关于规划尚小，且门店分散的上井来说，或许一时更难以厘清。

　　一起，关于餐饮企业而言，食物安全是立身之本。上井餐厅曩昔曾被报导过屡次有关食物安全问题的负面新闻。

　　2015年，浙江电视台经视新闻报导绍兴银泰的上井精美照料将客人吃过的蟹壳、扇贝壳收回后再利用。

　　同年，武汉电视台报导了坐落江汉区的上井精美照料厨房卫生状况恶劣，操作台上遍布老鼠屎、餐盘沾着油污，被执法人员开出监督意见书。

　　2019年，河南电视台民生频道报导了有顾客在郑州大卫城上井精美照料的蟹中吃出玻璃，但被采访时监控录像却消失。商场监管局工作人员又向记者反映，已经发现该餐厅餐具未进行彻底消毒等状况，并勒令该餐厅进行期限整改。

　　此外，上井的子公司也存在屡次被罚的状况。

　　企查查显现，2017年，郑州多巴餐饮服务有限公司因有从事直接入口食物运营人员，在未取得健康证明状况下上岗工作而被罚；2017年，南昌和井餐饮管理有限公司因运营外包装标签不符合要求，被处以没收外不合规鱼子酱、没收违法所得人民币750元及罚款人民币6000元；2018年，上海京匠餐饮有限公司三文鱼刺身抽检不合格被上海市松江区商场监督管理局罚款50000元，没收违法所得980元。