天风证券：Kimi掀起“鲇鱼效应” 预计2024年少数AI应用有望形成

　　天风证券发布研报称，Kimi“鲇鱼效应”，大模型从“春秋”加速进入“战国”时代；但最终亦无法统一，大模型中长期预计趋同于公有云市场；预计2024年少数AI应用有望形成闭环，25年有望全面出现。25年可能的进一步下降的观察因素，比如模型应用的速度在全面加快，推理算力需求快速增长，有望加速国产推理卡推向市场。

　　国内长文本能力打开有望利好文字类AI应用。绕不开的通用场景如办公，垂直场景重申看好金融，建议关注：

　　算力：华为链+国产AI芯片四小龙，关注阿里云、字节云产业链标的

　　天风证券主要观点如下：

　　Kimi“鲇鱼效应”，大模型从“春秋”加速进入“战国”时代

　　Scalinglaw下，大模型所需的资金、人才两大门槛正在持续提升。该行认为，Kimi的曝光进一步加速了大模型的迭代，或进一步加速门槛提升，资金、人才有望加速向头部集中。过去一段时间，从阿里通义千问到阶跃星辰，多家厂商纷纷发布新的大规模迭代，中国大模型领域的千万长文本、万亿参数都已经出现。

　　但最终亦无法统一，大模型中长期预计趋同于公有云市场

　　中期来看，预计大模型在部分的技术曲线最终趋平比如长文本。最终跑出的大模型厂商之间，大模型能力差异化有限。如同公有云厂商IaaS成本收费持续下降，大模型的Tokens费用有望持续下降。从中长期看，大模型市场格局可能会趋同于公有云市场，即头部几家领先厂商占据主导地位。

　　预计2024年少数AI应用有望形成闭环，25年有望全面出现

　　1)供给端，静态看：从调用微软Azure、OpenAI到国产大模型，预计Tokens综合成本较主流大模型厂商有所下降，而制约国内AI应用之发展的，关键之一是成本。

　　2)供给端，动态看：如上所述，考虑到大模型厂商为争取份额而降价，长期来看大模型价格有望持续下降。

　　3)需求端：依据问卷调研，Kimi引发用户习惯逐步形成，同时在某些特定场景下也形成了用户的核心需求，其黏性很高。