棉花等农产品：产量库存变化与期权策略

　　美国 2024/25 年度棉花产量为 329 万吨，较 7 月预估下调 41 万吨；期末库存 98 万吨，下调 17 万吨。全球棉花产量 2561 万吨，较 7 月预估下调 55.6 万吨；全球库存 1690 万吨，下调 109 万吨。7 月下半月巴西中南部地区糖产量为 361 万吨，同比下降 2.16%；甘蔗单产因干燥天气下降。同期甘蔗压榨量为 5131 万吨，同比下降 3.35%；乙醇产量为 25.5 亿公升，同比增长 3.47%。2024 年 8 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油单产减少 1.83%，出油率增加 0.41%，产量持平，出口数据显示前 15 日环比下滑 20 - 22%之间，按此预估马棕 8 月或累库。8 月棕榈油将进入首次环比大幅增产季节，上方空间受累库预期限制。据 MYSTEEL，8 月大豆到港 1040 万吨，9 月 850 万吨，10 月 650 万吨。国家粮油中心则预计 8 月到港 850 万吨、9 月 760 万吨，目前豆粕每周 150 - 160 万吨的表观消费难以消化超额到港，买船进度受影响。玉米；期权持仓量 PCR 报收于 1.09。豆粕空头下跌，跌幅 0.88%报收于 2921。期权隐含波动率报收于 18.44%；期权持仓量 PCR 报收于 0.80。棕榈油弱势盘整，跌幅 0.24%报收于 7510。期权隐含波动率持续上行报收于 21.65%；持仓量 PCR 持续下降报收于 1.09。白糖延续弱势，涨幅 0.07%报收于 5655。期权隐含波动率小幅波动报收于 12.08%；期权持仓量 PCR 报收于 0.43。棉花空头下跌，创近两年新低，跌幅 0.97%报收于 13285。期权隐含波动率小幅波动报收于 16.36%；持仓量 PCR 维持在 0.60 以下报收于 0.57。