国际大豆及粕类：库存高价格偏弱运行

　　周五以来美豆盘面持续震荡回落，短期内未见诸多利好。美国方面，近期中国采购进度加快，周四周五在美湾美西各采购约 2 条大豆船，但总量较往年偏低。本周产地天气好转，利于大豆收获。 巴西近期基本面扰动有限，因国内豆粕豆油价格上涨，大豆压榨利润改善，农户销售积极性欠佳，未来可供出口量预计减少，大豆贴水价格上涨。综合看，市场阶段性利多或引盘面炒作，然今年国际大豆库存与库销比居高位，价格难实质上涨，年后价格上涨不利影响下，资金炒作情绪或减弱。国内豆粕随美豆回落，市场压力大，短期好转空间有限，盘面月间价差走强系资金抢跑预期。本周国内豆粕库存再创新高，8 月 16 日当周，油厂大豆压榨量 202.48 万吨，开机率 58%，较预估低 5.34 万吨。此前一周，国内大豆库存升至 714.78 万吨，较上周增 47.58 万吨，增幅 7.13%，同比增 131.18 万吨，增幅 22.48%。豆粕库存 147.01 万吨，较上周增 5.8 万吨，增幅 4.11%，同比增 75.67 万吨，增幅 106.07%。后续单边下行风险大，近月月间价差偏弱，11 - 1 月间价差或考虑国内潜在缺口风险，但空间谨慎。近期国际菜籽价格偏弱运行，豆类及其他油脂价格承压下行，加拿大产地风险减弱，价格回吐预期利多。国内市场上菜粕成交偏弱。8 月 16 日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存 49.4 万吨，环比上周减 3.3 万吨；菜粕库存 2.35 万吨，环比上周增 0.5 万吨。总体而言，国内粕类库存及供应压力大，未来大方向偏弱。单边继续偏空思路，套利为 MRM11/M11 - 1 价差扩大/正套，期权以方向向下的海鸥期权为主。