沪铜：9 月市场动态与套利机会：去库加速

　　9 月内外铜价在关键位置止跌，月初交投氛围紧张，沪铜测试 7.15 万支撑，本月低点高于 8 月。国内消费季节性回暖及双节补库需求带动下，中旬铜价企稳，面临阻力。9 月 19 日，美联储降息，提振风险资产，伦铜上涨，月底国内推出新货币政策工具，反转内盘人气，沪铜加权接近 7.9 万。 基本面方面，国内铜市加速去库，SMM 社库 9 月底出库到 15.43 万吨。现货以升水方式跟涨，消费端以电网、电力季节性回暖为主，供应端秋季精铜产出增量受限，累计精铜产出增速持续缩窄。 价差上，沪铜近月价差转为 back 结构，月底铜价接近 7.9 万后，0-1 价差转平，十一长假加速 2411 合约持仓活跃度，节后合约间或延续浅 back 结构。 对于绝对铜价，当前中美欧制造业指标转弱，ICSG 上调今年铜精矿供应增速。7.9 万卖看涨权利金涨至 1500 元以上，8 万权利金吸引力强。 跨市套利机会方面，9 月进口铜现货多数时间保持盈利状态，洋山铜溢价提高到 65 美元/吨，倾向延续盈利水平经常性打开的震荡状态。