豆一：国储拍卖成交少 供需仍失衡

　　政策拍卖方面，近几次国储拍卖成交量少，成交不活跃。市场预期国储部分库将收购低蛋白大豆，悲观情绪稍有改善。供需方面，今年仍呈供大于求状态。国产豆和进口豆价差缩小，溢价程度不高，进口大豆也供大于求，进口大豆中期走势受制于南美天气，短期等待政策端指引及市场预期变化。大豆长期看，预计巴西仍有面积可扩张，单产需关注是否创新高，供需格局呈熊市预期。中期主要关注巴西天气，目前未来 1-2 周降水表现尚可，天气炒作驱动力不足，继续观察。油脂方面，棕榈油中期进入季节性减产，油脂强于粕，在南美天气无实际问题前，油脂强势压制粕，对豆粕维持区间震荡判断，持续关注南美天气表现。长期逻辑，棕榈油供给端树龄结构老化，扩张动能受限，需求端印尼生物油可期待。大豆长期预计巴西面积扩张、单产创新高，供需格局熊市预期。中期，大豆受天气影响，巴西未来 1-2 周降水表现可以，天气炒作动力不足。棕榈油进入季节性减产周期，预计表现偏强。豆棕油单边预计震荡偏强，按区间思路对待，拉大油脂波动区间，逢低多配豆棕油，南美天气不出问题，油脂强于蛋白。