铜：四季度铜价或震荡走高 库存增长

　　上半年在有色金属上涨行情中“领衔”的“铜博士”，价格回落后迎来下游去库存高峰。今年铜的下游消费旺季提早来临、延后结束。6 月起国内电解铜现货库存下降，下游消费复苏。9 月以来国内铜下游消费逐渐好转，虽国庆假期后库存有小幅反弹，但“金九银十”旺季消费预期带动国内铜进入低库存状态。全球铜库存水平约 55 万吨，同比增长 94%。今年“金九银十”需求成色好于预期，家电、汽车、电网需求表现亮眼。我国光伏装机量增长，10 月国内光伏并网项目有望提速，四季度新能源产业增长预期带动铜需求增长。海外“黑色星期五”备库预期下，10 到 11 月家电排产增速可观。四季度，在多重因素推动下，铜价或震荡上行。中金大宗商品团队预计，四季度铜价中枢在每吨 9500 美元到 10000 美元区间。不同分析师对四季度铜价走势有不同看法，赵凯熙认为或呈震荡态势，张维鑫认为或先强后弱。