铁矿石：短期驱动向上 估值偏高待观察

　　今年国内下游钢材需求同比下行，建材板块偏弱，板材供需双强，出口优势在价格。淡季时黑色因需求疲软致钢厂减产，修复钢材供需平衡表，旺季若高炉低产或现供需错配。淡季中，铁矿石供需基本面未实质好转，供应居高，库存偏高。9 月底政策转向引发市场猜想，黑色国庆补库反弹，钢厂利润修复，下游库存健康，预计 10 月底前铁水持续修复，11 月初五大材或累库。预期交易阶段，钢材供需压力或非矛盾爆发点，政策难证伪，钢材价格有支撑，铁矿石需求不悲观。供应端，澳巴非主流矿山供应不错，主流矿山发运虽季末冲量后回落但仍沿季节性上沿波动，周均到港或维持高位。近期宏观政策推动黑色反弹，截至 10 月 22 日，日照港 PB 粉 753 元/湿吨，期货 2501 合约收于 762 元/吨，铁矿石绝对估值中性，相对估值偏高。