电解铝：供需双强 库存降 产能有限

　　电解铝产能已达天花板，产能利用率达 97%。光伏、电网、电动车驱动消费增长，海外需求稳定，国内需求大幅走强，供需双强致库存逐步下降。 氧化铝 24 年整体平稳，运行产能逐步增加，25 年产能投放增加 8%。国产铝土矿供给偏低，原料紧张依赖进口，尤其是几内亚。海外干扰拉动出口，国内铝厂补库，整体需求偏强。 预期电解铝无供给，氧化铝供给高。