国债期货：资金面紧张致全线下跌

　　银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，短端上行幅度更大，十年活跃国债收益率上行约 3bp，至下午 16：30，10 年国债活跃券 240011 收益率上行 3.15bp 报 1.689%。 今日为 2 月缴税截止日，央行公开市场延续回笼，短端资金小幅抬升。今日有 1258 亿元逆回购到期，央行开展了 1250 亿元逆回购操作，实现净回笼 8 亿元。资金面延续紧张，银行间短端资金利率略有抬升，银存间隔夜加权回升 3.2bp 至 1.946%，7 天在 2.06%附近窄幅变动，中长期资金小幅回升，1 年 AAA 同业存单加权发行利率较昨日抬升 1bp 至 1.99%。 上周末公布的社融数据虽有改善，但主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷疲软，信用扩张持续性待观察，本周公布的住宅销售价格数据显示地产改善幅度有限，基本面未形成市场拐点信号。节后股市回暖且资金面压力仍存，持续压制债市修复。考虑央行近期在公开市场的收敛态度或因汇率压力，在 3 月公布政策力度和 1 - 2 月基本面表现前，汇率企稳动力可能不足，限制央行投放意愿，资金面转松可能性偏低。20 日为本月税期截止日，前后两个工作日受税期扰动大，资金面压力仍存，预计债市阶段性仍承压，短期市场或看股做债、看资金做债，需等待 3 月政策落地。