铝：震荡偏强，库存峰值低于预期 ：沪铝价升

　　铝：美国关税及俄乌谈判问题反复，海外地缘政治和多边贸易不确定性增加。国内两会召开，宏观相对利好。供给端增量有限，产能置换有少量产量损失，整体供给压力不大。下游消费良好，电池箔需求旺盛，社会库存进入去库周期，累库峰值低于预期，处于历史较低水平。沪铝价格震荡偏强，伦铝价截至 2025/3/7 当周增加 3.26%至 2689 美元/吨，沪铝主力较此前一周增加 0.94%至 20835 元/吨。电解铝建成产能 4517 万吨，运行产能 4402 万吨，开工率 97.5%。下游消费继续恢复，铝型材等开工率有不同程度上涨。国内电解铝锭社会库存 87.1 万吨，铝棒库存 27.5 万吨。LME 铝库存 51.09 万吨，较上周同期减少 -1.03 万吨。 氧化铝：过去一周海外价格回落，国内现货市场价格失去支撑，成交价格重回前低，废铝行业成交价格高于铝行业 150 元/吨左右。供给端新增产能释放，上半年计划投产产能如期进行，消费端增量有限，供应过剩预期不改。成本端矿价博弈继续，进口矿工厂及港口库存低，对进口矿有刚性需求，但氧化铝厂因亏损及对后市悲观采购意愿低。贵州地区一氧化铝厂检修影响产能 65 万吨。氧化铝主力价格截至 2025/3/7 当周周内减少 -2.82%至 3268 元/吨。全国建成产能 10822 万吨，运行产能 9355 万吨，开工率 86.4%。全国氧化铝库存量 385.9 万吨较上周增加 1.3 万吨。 策略：铝震荡偏强，氧化铝中性。风险包括海外矿石超预期扰动、宏观政策超预期扰动。