纯碱：供应下降，价格震荡 多空操作

　　五月检修量较大，整体减量约 16 万吨。近期部分企业开始检修，后续仍有企业检修，预计本周产量将从 74 万吨降至 68+万吨。 近期浮法日熔量小幅下降，光伏玻璃日熔量整体提升，直接需求尚可，然下游需求偏弱，负反馈压力尚存。 中美贸易谈判顺利推进，国内进出口贸易或逐步改善，外部宏观利空渐散，国内稳措施出台，降准降息，内部利好可期。 沙河现货回落至 1330 附近，整体估值再走低。期货价格跌破去年刺激政策出台前水平，处上市交易以来低位。 纯碱供给集中度高，供给扰动，直接需求尚可，宏观改善和低估值对价格有支撑。中期看供需宽松未变，价格上行空间有限，整体价格震荡，可结合玻璃基本面较弱作对冲，操作建议多纯碱空玻璃，风险关注碱厂开工、玻璃日熔量及宏观政策等。