棕榈油：本周震荡上涨 豆棕价差走扩

　　本周三大油脂震荡运行，棕榈油表现突出，豆油和菜油弱势震荡。5 月 14 日印尼提高棕榈油出口专项税，叠加美国生柴延期，盘面震荡上涨；后因美国 2026 年生物柴油法定掺兑标准不及预期及美伊协议等因素，油脂受到拖累。截至 5 月 16 日收盘，豆棕 09 合约价差-230，菜棕 09 合约价差 1293。豆油方面，美国大豆种植率高于预期，巴西大豆产量预估创纪录，5 月为巴西传统出口繁忙月。但美豆受生物柴油利空消息影响下跌，巴西贴水止跌回升。国内随着大豆到港，油厂开机率提高，市场供应增加，基差顺势下行。棕榈油方面，本周二 MPOB4 月报告马来产量大幅增长，SPPOMA 数据显示 5 月 1-10 日马来棕榈油产量环比增加 22.31%，供应无忧。5 月 14 日印尼加税，有利于马来出口，马来 5 月 1-15 日出口数据大幅增长。但原油大跌及美国生柴政策调整对其有不利影响。菜籽油方面，加拿大本年度油菜籽出口远超去年同期，且已超出口目标。ICE 油菜籽受供应减少和播种进展一般等因素影响，保持相对强势运行。国内菜籽库存高企，远月买船较少，中加贸易关系前景尚有不确定性。期货方面，本周收盘棕榈油 2509 合约 7984 元/吨，环比上涨 98 元，涨幅 1.24%；豆油 2509 合约 7754 元/吨，环比下跌 26 元，跌幅 0.33%；菜油 2509 合约 9277 元/吨，环比下跌 78 元，跌幅 0.83%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格 8560 元/吨，环比上涨 40 元，涨幅 0.47%；天津地区一级豆油现货价格 8090 元/吨，环比下跌 50 元/吨，跌幅 0.61%；江苏地区四级菜油现货价格 9460 元/吨，环比下跌 50 元，跌幅 0.53%。棕榈油供应方面，5 月 1-10 日马来西亚棕榈油产量增加 22.31%。周内国内无新增买船，新增 1 条洗船，本周连棕主力重心小幅上移，豆棕现货价差倒挂加深，棕榈油消费维持刚需，周度成交量减少。库存方面，全国重点地区棕榈油商业库存 33.73 万吨，环比上周减少 1.88 万吨。豆油供应方面，中国 2025 年 4 月大豆进口 608.1 万吨，1-4 月累计进口量同比减少。5 月上旬进口巴西大豆陆续通关入厂，预计 5 月进口量 1200 万吨，6 月 1100 万吨。本周油厂开机率回升，预计下周开机率大幅上升。需求方面，本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量减少。库存方面，全国重点地区豆油商业库存 65.44 万吨，环比上周增加。菜油供应方面，截至 5 月 9 日沿海油厂菜籽压榨量、菜油产量增加，提货量也有所增加。但油厂菜油库存高位，预计下周开机率下调菜油产量将有所递减。库存方面，全国进口菜籽库存 20 万吨，环比减少；沿海油厂菜油库存 16.05 万吨，环比增加。策略上，谨慎看空。