白糖：产销及进口影响，后市或走弱

　　上周五，白糖期货主力合约收盘价为 5855 元/吨，较前一下跌 31 元/吨，跌幅 0.53%。5 月 19 日，我国进口巴西原糖加工后成本约为 4673 元/吨或 5979 元/吨，进口泰国原糖加工后成本约为 4672 元/吨或 5978 元/吨。截至 4 月底，全国累计产糖量达 1110.72 万吨，较上榨季同期增加 115.33 万吨，增幅 11.59%。预计本年度食糖产量 1115 万吨，2025/26 年度食糖产量 1120 万吨。截至 5 月 1 日，巴西累计生产食糖 158 万吨，同比下降 38.62%。印度 2024/25 榨季大幅减产，乙醇分流加剧库存紧张，百万出口仅实现 60 万吨。原糖 5 月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去。国内方面，虽当前产销良好，但盘面价格下跌致基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大。广州期货称，糖市 2025/26 年度料供应过剩 40 万吨，因印度产出增加抵消巴西产量下降影响，2024/25 年度料存在 520 万吨供需缺口。国内下游进入传统消费旺季，5 月外卖大战致奶茶等饮品销量激增，旺季消费预期较好，预计国内白糖呈高位宽幅震荡走势。