港股剧烈波动 沪港深基金“跌跌不休”

　　今年以来，港股经历了如“过山车”一般的走势。2021年3月到6月，受美债利率上行和港股上调印花税的影响，港股开始宽幅震荡，期间还发生了对冲基金Archegos爆仓、反垄断和行业监管等因素的打击，导致2月之前南下资金大幅流入的趋势戛然而止，7月之后，互联网、教育股进一步遭到政策打压，资金恐慌情绪严重。

　　Wind数据显示，截至9月15日，在101只有年内业绩显示的带有“沪港深”字样的基金中，有54只年内收益为负，占比约为53.5%；其中年内下跌幅度超过10%的有13只，占比约为12.9%。

　　在这些沪港深基金中，数量较多的主要是灵活配置型基金和偏股混合型基金，其中，截至9月15日，沪港深基金中灵活配置型基金的年内平均收益为5.8%，全市场灵活配置型基金的平均收益为9.97%；沪港深基金中偏股混合型基金的平均收益为-1.57%，全市场偏股混合型基金的平均收益为8.99%。

　　7月，港股恒指和国企指数分别下跌9.9%和13.4%， 恒生科技指数在7月27日创下指数成立以来7.97%的单日最大跌幅。8月，港股依然未能逆转命运，恒指勉强守住25000点大关，进入9月，港股依然反复震荡。

　　中融基金权益投资部基金经理冯琪向记者指出，港股大起大落，主要还是在反垄断、教育“双减”、医药集采等政策的影响之下，市场对互联网和创新药等“新经济”的预期经历从信心满满到极度不确定的巨大变化。港交所过去两年做了很多制度变革，就是为了引进更多的互联网和创新药公司，相应地，恒生指数等主要指数也增加了很多新经济的权重，从而加剧了市场的波动。

　　格上理财旗下金樟研究员燕仲豪指出，8月的财报季已经过去，对比2021年业绩预期的变化，计算机、医药、餐饮旅游、房地产几个板块下调较为密集；银行、汽车、有色、石油石化为代表的周期性板块上调明显。板块内部的分化依然显著，主要受不均衡修复及监管压力影响。

　　这种情况是否属于风格漂移？某资深业内人士向记者指出，前十大重仓股没有港股，此举是否合理，要看一下基金合同中港股投资比例，如果港股投资比例限制的比较低，那十大重仓股可能没有港股，基金经理投港股也会是分散投的。

　　即便没有重仓港股，前海开源沪港深乐享生活基金的业绩依然不佳。根据Wind数据，截至9月15日，该基金今年以来收益为-13.64%，同类排名为1933/1971；最近一年收益为-1.71%，同类排名为1854/1942；最近两年收益为30.58%，同类排名为1300/1835；最近三年排名为37.08%，同类排名为1393/1726。且该基金最近一个月、三个月、一年均跑输业绩比较基准。

　　而从基金季报披露出来的投资思路来看，基金经理基本上将重仓行业牢牢锁定在白酒+医药上。医药股更是快速上位成为其第一大行业。根据天天基金网，爱美客(557.650, 18.93, 3.51%)、迈瑞医疗、华熙生物等7只个股赫然进入其前十大重仓股行列。

　　苏宁金融研究院研究员孙扬分析，以两大医美龙头股（爱美客和华熙生物）为例，虽然两者年内涨幅尚可，但是对照一季报可见，基金经理是在二季度才重点增仓和新进重仓的，因此很可能没有成功斩获最好的收益时机。此外，医药板块近三个月表现不佳，增仓和加仓行为在某种程度上还拖累了基金业绩表现。

　　根据Wind数据，截至9月15日，前海开源沪港深聚瑞基金今年以来收益为-15.41%，同类排名1531/1602，最近一年收益为-6.13%，同类排名为1291/1341；且该基金最近一个月、三个月、六个月以及最近一年均跑输业绩基准。

　　天天基金网显示，前海开源沪港深聚瑞基金的前十大重仓股分别为：碧桂园服务、药明生物、华润万象生活、腾讯控股、宝龙商业、申洲国际、贵州茅台、思摩尔国际、澳博控股和五粮液。除了A股两大白酒龙头，其余均为港股。

　　王铁牛和孙扬均认为，多个重仓股（碧桂园服务、药明生物、华润万象生活、宝龙商业等）走势较弱，拖累了业绩表现。今年来港股整体走势偏弱，尤其是受政策的影响，腾讯控股、碧桂园服务等跌幅较大，其他重仓股也都处于弱势。“不过长期看，腾讯控股是中国互联网领域的核心标的，长期依然有投资价值，该基金投资领域主要集中在内需消费、医药医疗、科技互联网和高端制造企业，未来净值还是有反弹的机会。”王铁牛判断。

　　王铁牛认为，无论是与欧美股市还是与A股比较，目前港股整体市盈率不高，估值相对有优势。其次随着中概股回归，一批高科技企业在香港上市，港股质量有所提升，也具有一定的稀缺性。长期看，腾讯、美团等互联网中概股具有长期投资价值。另外国内的资金，未来会通过沪港通和深港通持续南下，从中长期看，港股的投资机会大于风险。

　　孙扬认为，港股向下空间有限。行业层面，港股科技板块估值已达到2015年以来的最低水平，未来板块进一步下行空间有限。“当前中国经济内生动力稳定，海外流动性继续充裕，但在短期因素影响下，预计港股仍会处于震荡格局，策略上应偏向均衡配置。拉长时间看，港股的艰难时刻往往是难得的‘黄金坑’，目前看，互联网等新经济板块个股已具备一定的投资性价比。”孙扬分析。

　　融通核心价值基金经理张婷判断港股市场已经出现了筑底企稳的信号，未来复苏的可能大于继续调整的可能。张婷分析，三个指标显示出港股市场来可能会筑底反弹。其一，港股盈利预期增速显示出回暖的迹象。其二，剔除新纳入个股的影响，恒生指数市净率一度跌破2003年以来的历史最低值。恒指估值在8月末一度跌至历史最低，已接近破净水平。其三，指标显示，市场恐慌情绪已有所修复。“从历史数据来看，衡量市场恐慌程度的恒指波幅从高位回落，恒生指数通常随之企稳反弹。当前恒指波幅已开始小幅回落，这说明市场对政策不确定性最担忧的时刻可能已经过去。未来随着市场情绪转暖，港股有望筑底反弹。”张婷表示。