上游原油震荡加剧 燃油呈现宽幅波动

　　展望9月，欧美宽松货币政策及OPEC+产量政策支撑油市，新冠疫情反弹及美联储缩减QE预期加剧高位震荡幅度，预计原油期价呈现宽幅震荡走势，带动燃料油成本宽幅波动。供需端，国内燃料油产量保持增长，燃料油进口明显增长，净出口环比回落；新加坡地区燃料油销售量同比小幅下降，高硫燃料油销售回升，新加坡燃料油库存回落；当前航运业景气度处于高位，中东地区发电需求增加，短期低硫燃料油与高硫燃料油价差呈现缩窄；上游原油成本驱动，预计燃料油期价呈现宽幅震荡走势。FU2201合约将有望处于2400-2750元/吨区间运行；LU2112合约将有望处于3200-3600元/吨区间运行。

　　8月上中旬，德尔塔变异毒株导致新增确诊人数激增，疫情反弹拖累经济及需求预期，国际原油期价震荡回落，新加坡燃料油现货价格下跌，低硫与高硫燃油价差逐步回落，燃料油主力合约自2600元/吨逐步回落至2300元/吨区域；低硫燃料油主力合约从3500元/吨关口逐步下滑至3100元/吨区域。下旬，疫情忧虑情绪有所缓和，墨西哥海上石油钻井平台火灾导致生产中断，OPEC+可能暂停增产支撑油市，国际原油市场连续反弹，燃料油期货市场呈现探低回升走势；燃料油主力合约回升至2500元/吨区域，低硫燃料油主力合约连续反弹至3300元/吨区域。

　　据数据显示，7月新加坡船用燃料油销售量为406.3万吨，同比下降2.3%；其中，7月船用燃料油MFO销售量为105.7万吨，同比增长7%；7月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量为244.6万吨，同比下降3.5%。1-7月新加坡船用燃料油销售量总计为2932.8万吨，同比增长2%；1-7月船用燃料油MFO销售量累计为731.6万吨，同比增长33.7%；1-7月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量累计为1819.3万吨，同比增长3.2%。

　　7月新加坡船用燃料油销售量环比下降1.2%，较上年同期下降2.3%；MFO销售量环比下降0.2%；LSFO及LSMGO销售量环比下降1.3%。随着脱硫塔安装数量提升，高硫燃料油消费比例呈现回升。

　　国家统计局数据显示，7月份原油加工量为5906万吨，同比下降0.9%。1-7月份原油累计加工量为41241万吨，同比增长8.9%；日均产量190.5万吨，较上月下降12.2万吨。7月燃料油产量为377.8万吨，同比增长29%。1-7月燃料油累计产量为2254.7万吨，同比增长10.4%。

　　中国海关总署公布的数据显示，7月5-7号燃料油进口量为136.98万吨，同比增长121.5%；1-7月5-7号燃料油累计进口量为59.14万吨，同比下降18%。7月5-7号燃料油出口量为177.57万吨，同比增长50.5%；1-7月5-7号燃料油累计出口量为1159万吨，同比增长51.5%。

　　从国内燃料油需求结构来看，保税船燃进口需求仍处于下滑趋势，7月份保税进口同比下跌26.45%。受原油进口配额收紧及稀释沥青(3250, -42.00, -1.28%)进口征收消费税影响，国内独立炼厂原料趋于紧张，自5月起国内燃料油一般贸易进口量大幅增加，自往常的10万吨/月左右提升至25-30万吨/月水平。7月份集中通关明显，进口量提升至60万吨以上，达到近五年来燃料油一般贸易单月进口量的峰值。

　　新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至8月25日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存为2118.3万桶，较7月下降172.1万桶，环比降幅为7.5%，较上年同期下降8.4%。包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1323.1万桶，较7月下降52.8万桶，环比降幅为3.8%，较上年同期下降3%；新加坡中质馏分油库存为1086.8万桶，较7月增加5.4万桶，环比增幅为0.5%，较上年同期下降24.3%。

　　波罗的海贸易海运交易所公布的数据显示，截至8月24日，波罗的海干散货运费指数（BDI）为4201点，较7月上涨909点，环比涨幅为27.6%，同比涨幅为181.8%。其中好望角型运费指数（BCI）为6206点，环比涨幅为44.1%，同比涨幅为181.2%；巴拿马型运费指数（BPI）为3846点，环比涨幅为16.4%，同比涨幅为135.7%；超级大灵便型运费指数（BSI）为3343点，环比涨幅为13.5%，同比涨幅为246.4%；小灵便型运费指数（BHSI）为1888点，环比涨幅为7.3%，同比涨幅为240.8%。

　　8月上旬，国际原油逐步回调，低硫燃料油表现弱于高硫，新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差逐步回落，处于121-112美元/吨区间；中下旬，国际原油超跌反弹，燃料油跟随宽幅震荡，新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差继续缩窄，处于115-100美元/吨区间波动。期货市场，低硫燃料油1月合约与燃料油1月合约收盘价价差较上月呈现缩窄，上旬低硫与高硫燃料油期价价差从870元/吨回落至760元/吨区域，中下旬，两者价差处于750-810元/吨区间波动。

　　综述，欧美宽松货币政策及OPEC+产量政策支撑油市，新冠疫情反弹及美联储缩减QE预期加剧高位震荡幅度，预计原油期价呈现宽幅震荡走势，带动燃料油成本宽幅波动。供需端，国内燃料油产量保持增长，燃料油进口明显增长，净出口环比回落；新加坡地区燃料油销售量同比小幅下降，高硫燃料油销售回升，新加坡燃料油库存回落；当前航运业景气度处于高位，中东地区发电需求增加，短期低硫燃料油与高硫燃料油价差呈现缩窄；上游原油成本驱动，预计燃料油期价呈现宽幅震荡走势。FU2201合约将有望处于2400-2750元/吨区间运行；LU2112合约将有望处于3200-3600元/吨区间运行。