消费股要＂王者归来＂？三大信号乍现

　　在估值得到消化的背景下，北向资金9月份以来加大了对部分消费股的配置，美的集团(68.260, 2.31, 3.50%)、药明康德(152.400, 8.24, 5.72%)、永辉超市(3.910, -0.06, -1.51%)、福耀玻璃(44.580, -0.19, -0.42%)、伊利股份(35.490, 0.44, 1.26%)等均在增持名单中。

　　市场分析人士指出，2021年以来，消费板块的核心主线是回调，副线是补涨。上涨的消费板块多为去年未涨或少涨的，消费板块进入局部补涨阶段。目前消费行情的补涨特征收敛，市场对于消费的投资热度趋于冰点，四季度回暖的概率较大。

　　今年春节以来，在短时间加速上涨后，市场风格突然发生转变，消费风格开始走弱，而周期风格、新能源风格却持续获资金关注。

　　自春节以来，中证消费指数已经回撤了30%，部分消费股回撤幅度更大，长春高新(243.170, 4.67, 1.96%)、恒瑞医药(46.950, 0.80, 1.73%)等较年内高点已经腰斩，海天味业(89.100, 0.04, 0.04%)、泸州老窖(181.990, 7.79, 4.47%)等接近腰斩，贵州茅台(1686.000, 47.93, 2.93%)、中国中免(249.500, 8.14, 3.37%)、美的集团等多股跌近40%。

　　在消费股估值得到消化的情况下，外资近期开始悄然布局消费股。据记者统计，自9月份以来，外资对部分消费股有了不同程度增持，美的集团、三花智控(22.480, -0.27, -1.19%)、药明康德、永辉超市等均在增持名单中，同时，格力电器(38.260, 0.05, 0.13%)、潍柴动力(18.250, 0.35, 1.96%)、恒瑞医药等被外资减持。

　　而从增持比例来看，药明康德、福耀玻璃、美的集团、三花智控、万泰生物(191.080, 16.28, 9.31%)、迈瑞医疗(363.000, 28.99, 8.68%)等多股在增持比例超0.5%。

　　具体来看，北向资金在9月初曾接连加仓白酒等消费股，随后又陆续被卖出。Wind数据显示，9月1日至9月3日，北向资金连续3日大手笔买入贵州茅台，期间合计买入125.29万股，如果按照1600元的价格简单计算，增持金额达20.05亿元。

　　北向资金在美的集团加仓方面似乎更为“坚决”。Wind数据显示，自8月24日以来，北向资金已经连续多日增持美的集团，截至目前，北向资金合计增持7679.29万股，如果按照70元的价格简单计算，增持金额高达53.76亿元。

　　与此同时，部分海外中国股票基金也出现较大幅度回撤，昔日全球规模最大的中国股票基金——瑞银（卢森堡）中国精选股票基金，因今年来收益回撤逾20%，失去了“一哥”的宝座。最新数据显示，该基金目前规模为104亿美元，而安联神州A股基金规模为123亿美元。

　　据晨星官网数据显示，瑞银（卢森堡）中国精选股票基金7月份重仓持有腾讯控股、贵州茅台、阿里巴巴、中国平安(48.680, -0.83, -1.68%)H股等，其中腾讯控股持仓市值达到11.2亿美元，为其第一大重仓股，贵州茅台持仓市值达7.7亿美元。

　　值得一提的是，在消费股回调的过程中，外资机构调研热情并未因此减弱。数据显示，下半年以来，爱美客(557.650, 18.93, 3.51%)、恰恰食品、长春高新、涪陵榨菜(27.480, 0.92, 3.46%)、三只松鼠(36.890, -0.41, -1.10%)、东鹏饮料(187.240, 7.24,4.02%)等多只消费股获机构扎堆调研，其中不乏有高盛集团、摩根士丹利、富达国际等外资巨头等身影。

　　瑞银资管基金经理罗迪曾表示，目前对资产配置态度偏谨慎，因为下行压力比较明显，波动也在抬升，在整体增长偏弱的环境下，科技类等偏成长风格会有所增长，同时对新能源、石油有色保持兴趣。另外采用偏保守和偏防御性的资产配置，来平衡整个组合风格。

　　多数机构认为，8月消费数据增速显著回落与疫情零星爆发有关。浙商证券(12.930, 0.31, 2.46%)指出，南京疫情传播范围较广，各地“限制流动”和“限制聚集”措施显著升级，除了本地消费受到影响之外，商务出行、文化旅游等跨区域消费也受到明显抑制，航班出行量显著回落。

　　与此同时，全球范围的“缺芯”影响下，汽车产销量也出现明显下降，中汽协数据显示，8月中国汽车产量同比-18.7%，前值-15.5%。近期被誉为全球“半导体封测重镇”的马来西亚疫情反弹，汽车芯片供应再度告急，丰田、大众、福特、日产等多家汽车巨头已宣布减产。除了汽车之外，“缺芯”已蔓延至通讯器材、家电行业，8月安卓手机出货量有所下降，部分小家电产量也受到微控制芯片短缺影响有所回落。

　　此外，房地产销售数据回落，地产后周期消费热度有所回落。浙商证券认为，建筑装潢、家电、家具等地产后周期消费增速7月开始有所回落，8月下行更为明显，受下半年以来地产调控政策升级影响较大。8月份30中大城市商品房成交面积同比回落幅度超过20%，13个重点城市二手房住宅成交量同比回落30%以上，楼市热度显著下降。

　　受消费增速回落影响，9月15日，消费股再现普跌局面，食品饮料、旅游酒店、建材、家电等板块跌幅明显，其中，贵州茅台再次跌至1600元附近，美的集团、海螺水泥(46.630, 0.42, 0.91%)、东方雨虹(40.870, -0.48, -1.16%)等跌幅也较大。

　　不过，从目前的预测数据来看，机构对9月消费回暖充满信心。招商证券(18.760, 0.22, 1.19%)预计，国内经济不利因素仍是国内本土病例的再度反弹，这将对消费、外贸数据继续造成负面影响。但煤炭产量回升有助于降低PPI同比上行压力，高频数据显示国内经济形势边际改善，社融增速也有望在9月触底反弹。9月国内经济数据结束7、8两月弱势可能性较高，在外需、制造业投资以及高技术产业的拉动下，国内经济将进入下半年的传统旺季时段，经济指标增速有望回升。

　　2021年以来，消费增速迟迟未修复到疫情前水平，低于市场预期，在一定程度上影响了消费股的走势。开源证券认为，居民消费意愿不足，导致消费支出增速持续弱于收入增速，是拖累消费修复的重要原因。一方面受疫情环境下，消费偏谨慎的影响；另一方面，也受到疫情后，收入分配差距扩大，居民杠杆率进一步走高等影响。

　　开源证券表示，今年年中以来，伴随地产、出口动能弱化，经济下行压力增大，促销费政策发力的必要性在不断上升。历轮促消费政策的历史回溯来看，过往周期，政策发力点多集中在汽车、家电、服务等消费领域。值得注意的是，“共同富裕”的大背景下，2021年以来，农村消费相关政策频繁出台，或成为未来一段时期相应政策的重要看点。

　　国泰君安(18.600, 0.46, 2.54%)认为，消费有明显的季节性，其中三四季度是旺季，与居民收入季节性以及三四季度假期旺季有关。疫情和收入分化是制约2021年消费修复的重要因素，疫情缓解叠加收入改善，未来消费将缓步修复，大众、必选消费将有更好表现。

　　中原证券(5.090, -0.08, -1.55%)指出，消费核心资产的跌幅已经较大，对于投资逻辑仍然坚实的股票，投资底部正在形成。四季度是消费旺季，在往年也是触发消费行情的重要节点。如果四季度内需数据有所改善，消费季将会成为触发二级市场行情的因素。