中国电信股价保卫战：“绿鞋”到期

　　8月20日上市当日，中国电信早盘表现萎靡，股价一度逼近发行价，随后直线%。但随后两个交易日（8月23日、24日）一字跌停。此后交易至今，中国电信股价一直处于下跌趋势，并一直在破发边缘反复试探，其每天股价分时图走势呈现出“条形码”走势。

　　之所以还能稳在发行价附近，是有“绿鞋机制”的保驾护航。在股价下跌期间，中国电信曾多次在互动平台上回应投资者，公司为此次A股发行设置了“绿鞋”机制，并且制定了A股上市后三年内稳定A股股价预案。

　　但中国电信的A股首秀还是颇出乎市场意料。8月20日，中国电信正式登陆上交所，发行价格为4.53元/股，单日开盘前的集合竞价阶段，股价一度达到5.44元/股，但不久就开始下跌，最终开盘价为4.79元/股，之后最低跌至4.58元/股，濒临破发边缘。

　　但接近午盘，中国电信股价突然拉升，涨幅达16.34%，由于波动较大，中国电信一度暂停交易。午后股价继续拉升，盘中最高涨幅达到43.93%，触及涨停。截至收盘，中国电信股价报6.11元/股，涨幅34.88%。当日，中国电信港股收盘价为2.78港元/股，A股溢价已超两倍。

　　这样的表现却是“昙花一现”。随后两个交易日，中国电信一字跌停。此后，公司股价一直处于下跌趋势，并在4.53元到4.55元这一3分钱的极小区间内反复波动，从盘口上看，下方还一直挂有几百万手的买单。

　　绿鞋机制，又称“超额配售选择权”。通俗来讲，就是新股上市后的30个自然日内，如果新股出现破发，那么承销商可以启动“绿鞋机制”，动用超额配售股票募集来的资金买入股票，以支持股价表现；而当股价出现大幅上涨时，发行人可以增发15%的股份给事先申购的投资者，增加市场供给。

　　“绿鞋机制”的引入，可以在一定程度上起到维护股价稳定的作用。早期在工商银行(4.660, 0.03, 0.65%)、农业银行(2.960, 0.01, 0.34%)、光大银行(3.370, 0.02, 0.60%)上市时采用了绿鞋机制，前年上市的邮储银行(5.000, -0.06, -1.19%)也采用了这种机制。不难发现，“绿鞋机制”主要是为防止大盘股股价大起大落，短期内起到稳定股价的作用。因为从邮储银行之后的走势来看，在“绿鞋机制”失效后，2020年初就出现了破发。

　　9月22日，中国电信证券部相关人士对21世纪经济报道记者进一步解释，“除了绿鞋机制，公司还制定了A股上市后三年内股价稳定预案，包括大股东增持、公司回购股份以及高管回购股份等一系列举措，如A股收盘价连续20个交易日低于最新一期经审计的每股净资产即可触发。本次大股东增持，是上述绿鞋机制和三年股价稳定预案之外的增持计划。”

　　在股价下跌期间，中国电信曾多次在互动平台上回应投资者称，公司目前日常经营正常，二级市场股票价格受宏观经济、产业政策、股票市场供求关系等多重因素影响。从中国电信一系列的动作和表态来看，可见其进行股价保卫战的决心。

　　但是增持计划能否长久，仍然是一个未知之数。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林就对21世纪经济报道记者表示，“从价值的角度看，中国电信增持更加便宜的港股更符合价值原则，在A股增持获得的股票更少，但有助于提振A股投资人信心，但个人预期此类信息提振并不长久。”

　　截至2021年6月末，中国电信在用5G基站达46万个，5G网络年内将覆盖至县城及发达乡镇；中国联通(4.170, 0.01, 0.24%)累计开通5G基站46.1万站，5G网络已覆盖地级以上市区、发达县城核心城区；

　　700MHz被誉为5G“黄金频段”，是我国5G部署领域的一颗新星。6月，中国移动启动5G 700MHz无线月公布的中标结果显示，采购基站规模约48万站。未来，700MHz更将成为5G基站建设的“生力军”。

　　从募投项目来看，也能明显看出二者战略重点的差异。中国电信本次回A将542亿元募集资金中的270亿元投向云网融合新型信息基础设施项目。该项目总投资规模预计为507亿元，主要为公司“云改数转”战略服务，目标是形成网络简约敏捷、算力差异泛在、安全融合内生的云网融合新型信息基础设施。

　　而中国移动回A则将募集资金半数280亿元用于建设5G精品网络建设项目，在该项目上的总投入将达983亿元。项目建设期为2年，预计2021年至2022年新建5G基站不少于50万个；建设5G SA核心网及网络云资源池，可满足3.5亿5G SA用户业务需求及0.2亿行业用户需求。

　　不难看出，中国电信已经有了明显的战略转向。早在2020年中工作会上，中国电信就确立了“云改数转”战略，以自身的数字化转型，推动全社会数字化转型。在2020年11月举行的天翼智能生态博览会上，中国电信高层便透露，“云计算将成为中国电信主业”。

　　数据也佐证了中国电信押注“云”的决心。2021年中国电信资本开支计划为870亿元，同比增长2.6%，其中5G资本开支保持平稳达397亿元，同比增长1.3%。相比之下，2021年中国电信在云基建方面的投入将大幅增加，达到85亿元，同比增长107.3%。