美国滞胀风险在攀升 投资者却忽略了

　　美联储主席杰罗姆•鲍威尔上周在杰克逊霍尔央行年会上的一席鸽派讲话刺激了市场上追逐风险的投资者，美股标普500指数在那之后又多斩获了几个新高。对此，美银全球研究（BofA Global Research）指出，随着新冠德尔塔变种病毒持续传播，投资者可能忽视了美国经济出现滞胀的可能性。

　　“杰克逊霍尔央行年会后（投资者）风险情绪升温，他们认为德尔塔变种的经济影响有限，通胀风险很小，”美银策略师在周四发布的一份报告中表示。“最新的证据表明情况并非如此，它们指向滞胀风险，而这可能令美联储正常化变得复杂。”

　　所谓滞胀，即高物价与低就业率或经济增长停滞并存，往往是通胀长期持续发展的结果。

　　美银的图表观察了包括美国和欧元区在内的全球经济，显示“通胀的意外远高于整体数据意外”，而在美国尤其如此。

　　在鲍威尔8月27日发表讲话后，美股上涨，美债收益率下跌。标普500指数和纳指周四分别创下年内第54个和第33个历史收盘新高。投资者正在等待周五的非农就业报告，以期获得有关美联储缩减购债计划时间表的线索。

　　美银策略师现在敦促投资者关注新冠德尔塔变种对经济的影响。他们指出，“不断恶化的新冠疫情”可能导致“供应瓶颈进一步恶化以及通胀加剧”。

　　“作为一种负面且更持久的供应冲击，新冠疫情引发滞胀的风险正在增加，进而使美联储政策正常化面临挑战。” 这些策略师写道，“但市场似乎并不太担心疫情和通胀风险。”

　　美银指出，市场似乎喜欢鲍威尔对利率的指引，因为他将美联储加息的可能性与结束量化宽松分开。鲍威尔上周表示，美国经济已经到了不再需要那么多货币政策支持的阶段。不过他也强调，缩减购债规模并不意味着加息迫在眉睫。

　　去年，在疫情爆发之初，美联储开启了大规模的量化宽松。一些投资者预计，美联储将最早今年开始Taper，即削减每月购买1200亿美元国债和抵押贷款支持证券的规模。

　　与此同时，美银策略师们指出，2021年全球通胀都在上升。

　　“在很大程度上，这与去年油价暴跌的基数效应有关，但在某些情况下，核心通胀也有所上升，” 他们写道。“重新开放期间的供应瓶颈是另一个原因，理论上应该是暂时的，但目前尚不清楚这种情况会持续多久，是否会留下更持久的伤疤。”

　　报告指出，通胀压力一直在累积，与此同时，全球经济增长在放缓，这同样与人们预期中的“今年早些时候重新开放的基数效应”有关。但“全球经济放缓的程度似乎超出了预期，”策略师们写道。

　　在策略师们看来，与欧盟和全球相比，美国最近新冠感染病例和死亡人数上升“令人担忧”。他们表示，这可能是因为美国的疫苗接种率还不够高，或者该国与疫情相关的限制较少。

　　“不管出于什么原因，如果这些趋势持续下去，它们可能很快就会开始影响实体经济，”策略师们写道。“尽管美联储在疫情期间激进的宽松政策支持了风险资产，但如果疫情持续，且对实体经济的冲击更加持久，情况可能就不是这样了。”