豆粕豆油：行情波动，多因素扰动市场

　　本周，CBOT 大豆价格维持震荡。美豆丰产预期变为现实的收割压力压制其走势，而巴西持续干旱天气及美豆出口边际改善又给予价格支撑。随着美豆收割推进及巴西 10 月初降雨有望改善，或共同压制美豆上行空间，短期其价格受美豆新作需求和南美种植季天气影响，或震荡反复。 国内方面，本周豆粕冲高回落。周初因美国对中国加征关税，市场担忧中国反制，豆粕价格上涨，后受人民币升值致进口成本下滑及多油空粕套利影响回吐涨幅。油厂压榨及开机率均高位，下游成交和提货尚可，预计国内豆粕延续小幅去库，现货基差震荡企稳。9 月后进口大豆到港下滑，国内豆粕有望加速去库，支撑价格，但南美天气和国内买船进度仍会扰动盘面。外盘方面，本周美豆油价格大幅上涨。NOPA 公布美豆油大幅去库及美豆油当周出口销售高于预期提振价格，国际原油和竞品植物油价格上涨亦带动其上行。短期，美豆油低库存、性价比优势和降息周期开启有较强支撑，但美豆新作收割压力及美国国内生柴政策不确定性或限制上涨空间。 国内方面，本周 Dce 豆油价格上涨，受棕油等竞品植物油价格上涨带动。现货方面，国内大豆压榨及开机维持高位，中秋节后豆油成交下滑，小幅累库，现货基差震荡维持。综合看，豆油库存高位拖累价格，关注下游国庆节节前备货情况。