尿素：供需双弱库存高 短期震荡观望

　　周初盘面延续下跌走势，周三盘后有关部门指导下农资保供将于 12 月 26 日召开化肥保供稳价工作的消息致使周四盘面大幅上涨，现货企业上调报价，涨幅有限，盘面转为升水。盘面移仓到 05 后打压远月，近期走出正套，随后又回落。 供应端，本周尿素企业开工 80.18%，环比跌 2.21%，煤制开工小幅下行，气制开工大幅下行，企业利润低位，亏损性减产增多，短期开工继续下行为主。固定床工艺已亏损，水煤浆利润也偏低，煤制开工虽下行但整体偏高。 需求端，部分地区复合肥企业受环保预警影响开工回落，原料走弱致行情信心不足，下游经销商提货积极性不高，企业成品库存同期高位，库存压力走高。农需处于空档期，仅小部分需求存在，整体需求偏弱。 库存方面，本周企业总库存量 147.18 万吨，较上周增加 3.94 万吨，供应减量但需求疲弱，企业库存历史同期高位，压力增大。出口方面暂未明显松动，港口库存窄幅波动。 小结，气头开工加速回落，企业利润低位，短期供应预计继续回落。需求端复合肥开工回落，农业空档期，有效需求不足，呈现供需双弱格局。企业库存历史高位，压力凸显，现货持续下跌致亏损性减产增多，尿素整体估值偏低，意外减产或消息驱动易致价格短期大幅反弹。盘面重回升水，无实质性利好现货将延续震荡偏弱格局，盘面有较高升水时可逢高做空头套保，下跌修复升水后择机离场，单边做空性价比不高，做多需等待盘面企稳或有实质性利多，短期单边建议观望为主。