COMEX 贵金属：降息预期变化致价格波动

　　上周联储议息会议降息 25BP，鲍威尔鹰派发言，市场明年降息预期大幅下降至 50BP，远期美债收益率上行，贵金属价格下跌。COMEX 黄金下跌 0.95%，白银下跌 2.98%；沪金 2502 合约下跌 1.86%，沪银 2502 合约下跌 4.5%。上周 COMEX 铜价震荡回落，主要因鹰派联储会议。此前市场料到会议传递鹰派言论，但实际更鹰派，包括有票委反对降息、明年降息次数压缩至 2 次，美元与利率跳涨，给风险资产带来压力。上周 SHFE 铜价小幅回落，国内较为平静，政策预期提振减弱，价格回吐部分上涨。但近期价格下跌后精炼铜消费回暖，为价格提供下方支撑，下方空间暂时有限。COMEX 和 SHFE 铜价格曲线均向下位移，仍呈 contango 结构。COMEX 库存有所去化，SHFE 进入 12 月去库表现尚可。持仓方面，CFTC 持仓显示上周非商业空头占比继续增加。上周贵金属价格显著承压，COMEX 金银于特定区间运行。白银跌幅强于黄金，金银比震荡上行；黄金与铜共振下行，金铜比窄幅震荡；原油小幅下跌，金油比震荡上行。黄金 VIX 低位震荡，避险需求减弱。近期人民币汇率影响走弱，黄金白银内外价差回落，内外比价回升。