锌：库存新低支撑，伦沪锌价波动：2025

　　现货市场中，下游虽恢复正常，然因对锌价畏高，仅维持刚需采购，贸易商货源偏紧挺价惜售，升贴水暂稳。Teck 进口矿长单定价 60 美元/吨，高于现货价，给锌价上方施压。 截至 2025/3/7，伦锌价格较上周增 4.02%至 2898.5 美元/吨，沪锌主力增 2.28%至 23960 元/吨。LME 锌现货升贴水由上周的-30.22 美元/吨变为-34.51 美元/吨。 供应上，SMM 国产锌精矿周度加工费涨 100 元/吨至 3150 元/金属吨，进口锌精矿周度加工费涨 5 元/吨至 25 美元/干吨。2 月国内冶炼厂产量 48.1 万吨，超预期 0.4 万吨，3 月预期产量 54.5 万吨，冶炼亏损修复至 600 元/吨。 消费方面，下游消费恢复常态。镀锌企业开工率增 2.32%至 59.55%，压铸锌合金开工率减-2.74%至 54.25%，氧化锌企业开工率增 0.31%至 57.71%。 库存方面，截至 2025-03-06，SMM 七地锌锭库存总量减 1.13 万吨至 13.4 万吨，仓单库存减 1714 吨至 15237 吨，LME 锌库存减 4250 吨至 160175 吨。去库周期开启，累库幅度低于预期，库存峰值为历史五年最低。 策略为单边中性，套利为跨期正套。需关注海外矿山扰动、国内消费复苏及流动性变化等风险。