2 月经济数据：多数向好， 3 月变化

　　产出方面，名义工增受实际工增影响放慢，价格跌幅减缓略有正向影响。财政刺激下的内需和强出口下的外需均带动产出，库存周期继续主动加进程，该情况或将延续至 3 月。 前两个月合计投资加快，基建和制造业投资带动增强，地产受到高基数影响跌幅扩大。基建投资增速加快、增量符合季节性，政府净融资对其支持 3 月只增不减。制造业投资受转型等影响整体稳定，但短期有“挤出效应”。地产受春节影响，销售改善放慢，未来需关注 3、4 月地产上游变动。 消费稳中有升符合预期，春节、消费补贴带动延续，预计补贴力度只增不降，消费将继续受财政支持，后期可关注服务消费支持情况。但内生角度看，收入增长是决定长期消费趋势关键，目前仅居民财务成本下降这一点正实现，消费增长内生逻辑仍需加强。 综合来看，年初维持平稳，部分分项改善加速。消费是今年支撑重点，投资中基建是稳定因素，主要风险在地产投资，一季度末至二季度是重要观察窗口。外需风险不变，二季度需关注。3 月两会确定今年增速 5%，暗示下调名义增速预期，实际增速先上升后下降。