为什么愿意去人少的地方？

　　我最初做投资，从绝对收益组合开始，形成的思维方式和相对收益不太一样。绝对收益是每年有绝对业绩考核目标，到12月31日结账，对组合波动的控制要求很高。一旦重仓股出现很大回撤，就很难控制住波动。

　　A股影响收益最重要的是趋势，大多数人都是赚趋势的钱。但是一个在趋势中的股票，真的会被低估吗？这是我们价值判断中，要想明白的问题。既然我的投资理念是做低估到估值合理那段，就不能买强趋势中的股票或者行业。我们是赚价值判断的钱，不是赚人性博弈的钱。

　　无限风光在险峰，在趋势最强的时候，往往是在股价的顶部。比如说“茅指数”趋势最强的时候，是去年11月到今年2月这一段，如果一个投核心资产的基金经理，没有抓在这一波机会，去年的收益就要打很大折扣。但是回头看，这个位置是一个险峰，今年许多“茅指数”股票都跌破了去年12月的价格了。今天的这个价格，就真的有价值吗？这个也不见得。甚至许多趋势投资者，在下跌中都卖掉了，根本没有买回来。大家都在讲价值投资，但事后看，许多人并不是赚价值发现的钱，还是在赚趋势的钱。

　　市场过去两年最认同的投资框架，就是找到最优秀的公司，然后长期持有不动，拿着好公司穿越牛熊。但我为什么不采用这种框架呢？因为我最初做投资就是绝对收益考核，熊市中即便有相对收益也亏不起。即便这些股票长期收益很高，但绝对收益考核中，短期一两年不赚钱可能也要下岗。