纯碱：供需与估值匹配 驱动暂缺

　　2024 年 4 月先后发布策略报告和深度报告，提出上半年纯碱供需亮点在需求超预期增长等观点。6 月上旬发布策略追踪报告，称估值修复进程大致完成。进入三季度，下游重碱需求持续弱势，纯碱自身供需转弱，估值压缩。检修季过后，新增产能陆续落地，复产产能大于新增检修产能，供应逐步恢复。重碱格局未变，轻碱短强长弱。自 2024 年 6 月以来，玻碱产业链矛盾集中在浮法环节，重碱需求同比增幅收窄。轻碱除二季度后半段外大多强于重碱，短期有旺季效应，中长期预计承压。纯碱估值偏低，驱动难寻。期货近端较现货及远端敏感，基差持续走弱。成本端原料价格变化不大，成品价格走弱，利润创年内新低。当前纯碱处于潜龙勿用阶段，建议观望为主，如试多不宜单边且需轻仓。