不锈钢：镍成本占比下降但关系难断

　　镍是不锈钢相关产品中关联紧密的品种，但近年来关系有所减弱。不锈钢成本中镍成本占比常年在 40%-50%，两者价格走势相似度高。近两年镍成本占比逐年下降，因国内企业印尼建厂资源回流增加，企业倾向采购镍铁资源。尽管镍成本下降，但其在 304 生产标准中含量调整不大，占比下降空间缩窄。不锈钢和主要制镍原料的价格走势拟合度不同，与废不锈钢拟合度最高，与镍铁关联度上升，与电解镍关联度下降。预计生产工艺改良下，镍与不锈钢关系继续减弱但不会割裂。