豆粕菜粕棉花：供应与需求的多空交织

　　阿根廷 12 月初降雨较好，后期可能降雨低于正常水平，不过受巴西种植天气良好影响，豆粕丰产预期压力仍在。国内市场短期大豆及豆粕供应充足，按照 mysteel 统计数据，11 - 12 月大豆进口预估为 1652 万吨，较去年同期减少 122 万吨，供应压力预计有所缓和。豆粕 05 合约短期震荡偏弱，前日因进口大豆到厂延迟致部分油厂缺豆停机，价格小幅上涨，属事件行情。2790 元以上投机走势反弹对待，关注 2830 元至 2840 元技术阻力，失守 2790 元则短线有回落调整要求，关注日内阿根廷周度最新作物报告。美农 11 月报告调低全球菜籽产量，利多菜系价格。国内市场方面，加籽反倾销调查利多远期价格，但短期菜籽进口稳定，11 月进口菜籽预计 52 万吨，高于去年同期 48 万吨，且 10 月后水产进入消费淡季，不利于 01 合约价格预期。菜粕 01 合约近日窄幅整理，10 日均线以下短线 元以下投机走势整理偏空，收复 2300 元则短线有止跌整理、反弹意图。整体看，美棉近期基本面缺乏变量，看点在下游需求与外部美元指数、谷物市场扰动，预计围绕 70 美分宽幅震荡。国内产量及收割良好，供给充裕格局未变，下游需求季节性回落，基本面偏空。四季度外贸有抢跑预期但反馈平淡，尚未支撑盘面。建议短期 13800 - 14500 高抛低吸，持续关注 12 月双节备货行情及巴棉、澳棉种植情况。