钢材铁矿：产业逻辑主导，区间波动待察

　　成材方面，去库状态延续，品种强弱转变，螺纹库存低位去化，热卷转向累库。近期高炉检修增多，铁水下滑幅度预期加大，成本支撑逻辑或走弱。宏观层面，中央工作会议结束，未给超预期政策，黑色系反应悲观。当下材端基本面有韧性，预计盘面短线回调后重回震荡，操作上区间操作，空卷螺差头寸可持，RB2505 合约运行区间参考 3300 - 3500 元/吨，HC2505 合约参考 3450 - 3650 元/吨。 铁矿方面，供应端外矿发运下滑，到港小幅回升，总量压力大。需求端日均铁水产量下滑，钢厂盈利率回落，港口现货成交走弱，需求支撑走弱预期。港口库存高位累积，限制矿价上方空间。钢厂原料冬储补库预期仍存，汇率走高，下方有支撑，但宏观政策利好出尽，交易重心向产业逻辑靠拢，若铁水下滑加快，冬储补库不及预期，预计区间内承压震荡。操作上区间操作，多矿空焦炭头寸止盈。2501 运行区间参考 730 - 840，2505 关注 730 - 830。 需注意成材需求大幅走弱、高炉大幅减产、原料供应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海内外宏观扰动等风险。