尿素：价格持续下跌 库存创新高

　　本周一，尿素期货主力合约收跌 2.03%。现货方面，尿素主流交割区域出厂报价跌至 1700 元/吨左右，创近 4 年新低。能化张孟超称，高供应、高库存、低需是尿素价格创新低的主要驱动因素。2024 年尿素产能增量庞大，1—10 月总产量达 5475 万吨，同比增加 8.5%。6 月 7 日起，尿素出口法检叫停，1—10 月累计出口 26 万吨，同比减少 92.4%。截至上周，尿素企业库存量达 143.24 万吨，再创新高。广发期货尿素分析师苗杨表示，尿素期货连续数日下跌，高库存压力下市场参与者缺乏信心，短时间难以形成乐观预期，加上成本端和农产品利空共振。从基差波动看，期货端向下释放较多弹性，市场参与者对后市持观望态度。张孟超称，当前煤价弱势下跌，尿素厂现金流利润尚可、供应宽松。截至 12 月 12 日当周，尿素企业开工率为 82.39%，环比上升 0.08%。苗杨称，目前尿素基本面偏宽松格局未变，供应端减量未给市场提供更多信心，冬季气头装置检修提振效果有限。据悉，当前需求增长缓慢，贸易商交易心态谨慎。农业需求依赖淡储，贸易商拿货积极性不高。工业方面，复合肥开工率提升，但无法提供更多利好，三聚氰胺板材等企业开工率不高且有停工预期，工业端需求下滑。苗杨称，原料端对尿素成本支撑较弱，动力煤方面，近期华东和华南港口均有累库，产地供应偏宽松。值得注意的是，12 月中下旬，东北地区面临淡储需求，复合肥开工率将提升。张孟超介绍，目前尿素企业总体库存创新高，随着国内需求趋弱，企业将继续累库。展望后市，苗杨认为，当前尿素市场供需平衡表偏宽松，此前期货盘面反弹得益于供需平衡表改善预期，但目前弱现实压力大，市场悲观情绪仍会拖累尿素价格。张孟超认为，进入 12 月，鄂尔多斯与榆林地区煤炭产量保持高位，沿海电厂继续去库存，内地电厂库存去化缓慢，加上进口煤冲击，电厂仅维持刚需采购，港口库存再次累积，尿素生产成本将下移，出厂价也会下跌。