巴西食糖：减产不及预期 国内累库加快

　　国际市场上，巴西榨季临近尾声，截至 12 月 16 日，中南部累计甘蔗入榨量 61185 万吨，同比-4.29%；累计产糖量 3971.1 万吨，同比-5.05%；累计制糖比 48.20%，同比-0.98%，减产幅度不及此前预期。北半球陆续开榨，供应逐渐向北半球转移，市场预期泰国食糖迎来恢复性增产。国内市场，广西 12 月单月产糖 223.9 万吨，同比增加 45.64 万吨；销糖 134.72 万吨，同比增加 26.22 万吨；工业库存 111.92 万吨，同比增加 40.82 万吨，国产糖供应压力逐渐增大。10 月下旬以来，受干旱天气扰动，广西甘蔗单产有所下降，但产糖率达到历史峰值，市场对增产幅度下调区间存在分歧。糖浆预拌粉政策方面，我国将相关商品最惠国税率从 12%上调至 20%，因月均进口数量较低，对糖市供应影响较小。下游陆续开始春节备货。国际市场方面，巴西库存偏低使四季度至一季度国际糖市供应偏紧，原糖下方有支撑；但巴西最新双周报产量数据高于市场预期，且北半球增产等致原白价差走低、原糖需求一般，加之雷亚尔贬值，原糖整体震荡偏弱。国内市场方面，提前开榨和增产预期使国产糖累库速度偏快，盘面上方有套保压力。近月糖浆因食品安全问题暂停报关，加之广西干旱天气扰动、12 月中下旬下游各环节陆续开始春节备货，郑糖底部有所抬升。策略为逢高空，关注天气风险、糖浆预拌粉进口管控政策后续。