玉米：全球供需调整，国内先抑后扬

　　全球玉米产量方面，2024/25 年度世界玉米种植面积和产量虽较上年度下调但仍处高位。美国玉米新作种植面积预期不变，产量预期持平，出口预期调增，基金净多持仓震荡上行。巴西玉米产量预估增长，出口虽下调但仍处高位，一茬玉米播种结束，二茬玉米播种偏慢。乌克兰玉米产量预估持平，出口量减少。阿根廷玉米产量下调。国内方面，一季度天气阶段性变化对玉米供应有干扰。售粮进度持续推进，预计 3 月底潮粮基本售罄。玉米进口总量锐减，巴西玉米占比最大。北方四港玉米库存高位，广东港玉米库存同比增加。饲用需求方面，生猪供应压力仍存，养殖利润有所好转；禽类中蛋鸡小幅盈利，肉鸡依旧亏损。饲料企业库存天数仍处低位。工业需求上，玉米淀粉企业加工利润先升后降，深加工企业开工率维持高位，消费量同比上升，库存先升后降。玉米淀粉及副产品价格稳中有升，下游开机率同比上升。基差方面，一季度玉米现货价震荡上行，基差走势有变化。价差方面，玉米期货价差结构近弱远强，玉麦价差先缩后扩。平衡表显示，新作玉米或减产，进口量预计下降，需求方面饲料和深加工需求或增长，期末库存去化概率大。