A股震荡收涨：政府工作报告关键数据公布

　　周二，Wind 全 A 日内收涨 0.38%，成交额 1.52 万亿元，消费题材和国防军工领涨。 中证 1000 上涨 0.47%，主力合约基差贴水收至 61.73 点；中证 500 上涨 0.52，沪深 300 上涨 0.32%，上证 50 上涨。 “两会”落下帷幕，政府工作报告中，2025 年关键数据如下：GDP 增速目标维持 5%；财政赤字率 4%，比上年提高 1 个百分点，赤字规模 5.66 万亿元；拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元；特别国债 5000 亿元，用于补充大型商业银行资本金；安排地方政府专项债 4.4 万亿元；合计新增政府债务总规模 11.86 万亿元，比上年增加 2.9 万亿元。 总体内容与 2 月底政治局会议强调的扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市传递的精神一致，基本符合市场预期。 科技创新在本次政府工作报告中占有重要篇幅，未来，市场将逐渐聚焦 AI 对生产效率的提高和对上市公司盈利的贡献上来，普涨行情将逐步转变为结构性行情。 长期来看，影响 A 股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市 A 股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%，仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。