氧化铝：价格下行 库存变化 沪锡：涨势乏力

　　氧化铝期货主力合约跌 0.63%，收 3173 元/吨。现货氧化铝全国均价 3357 元/吨，跌 12 元/吨，升水 210 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 458 美元/吨，跌 5 美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 20.7 万吨，增加 8426 吨，厂库 11100 吨，持平。前日西北氧化铝厂有检修计划，影响部分产能，不过量级尚未对供应过剩局面有太多预期上的改善。近两日海外氧化铝价格亦接连回落，氧化铝延续偏弱运行。沪锡主力 SN2504 合约日内横盘震荡，夜间冲高回落，伦锡延续震荡偏强。现货市场普通云字对 2504 合约平水至升水 300 元/吨，小牌贴水 300 元/吨左右，进口锡贴水 800 元/吨。1 月，印尼锡锭出口量骤降至 1.56 千吨，环比降幅达 66.57%。2 月底，印尼 ICDX 和 JFX 交易所锡锭交易量回升至 4305 吨，出口边际修复。但受斋月生产节奏放缓影响，3 月上旬交易所交易量回落至 1150 吨，预计 3 月整体出口量将维持低位震荡。整体来看，美国通胀全面降温，降息预期回升，但各国关税政策反复，宏观情绪难言乐观，对锡价趋势指引不强。此外佤邦锡矿年内复产的预期较为一致，且高价负反馈显现，下游采买减弱，锡价涨势乏力尽显，关注前高附近压力。