铁矿石：供需转向宽松 逢高做空为宜

　　当前成材表需维持回升态势，库存维持去化，短流程谷电成本以及焦煤长协仓单成本提供价格支撑。但铁矿石供给端大幅回升对冲需求超预期增量，港口库存小幅累积。 供应方面，主流发运小幅回升，主要是巴西发运小幅回补，澳洲方面恢复至中位偏高水平，非主流保持相对偏弱。到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平，预计 3 月份供给端将处于回升周期但环比增量相对可控，供给端支撑力度逐步减弱，同时 4 月到港将环比继续大幅增加。 需求方面，需求整体处于回升阶段，本期铁水小幅增加但增速显著放缓。本期共新增 1 座高炉复产，0 座高炉检修，本期铁水增量主要来自于上周复产的高炉带来的余量，钢厂复产速度明显放缓，铁矿石需求边际减弱。 库存方面，钢厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且维持下滑趋势，钢厂日耗远高于去年同期。港口库存连续两周累库，到港量整体回升且压港缓解，港口库存维持累积态势，对价格形成压力。 观点认为，铁矿石短期需求回升但增速放缓，供给端增量对冲需求增量，港口库存出现累积，叠加成材价格重心不断下移以及钢厂利润扩张难度较大限制铁矿石反弹高度，当前铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢保持下移态势。后期关注成材价格变动。 策略为逢高做空或卖出看涨期权。后期关注/风险因素包括终端需求变动、主流矿山发运、钢材出口压力。