铝：期货涨、升水降，7月或小幅累库

　　铝现货方面，据SMM数据，昨日A00铝价20780元/吨，与上一持平，现货升贴水跌30元/吨至20元/吨；中原A00铝价20560元/吨，升贴水跌50元/吨至 -180元/吨；佛山A00铝价20690元/吨，升贴水跌25元/吨至 -45元/吨。 铝期货方面，2025 - 07 - 01日沪铝主力合约开于20555元/吨，收于20635元/吨，涨85元/吨，涨幅0.41%，最高价20640元/吨，最低价20505元/吨。全天成交134634手，较上一减少33203手，持仓283099手，较上一增加10693手。 库存方面，截至2025 - 06 - 30，国内电解铝锭社会库存46.8万吨；截至2025 - 07 - 01，LME铝库存34.5吨，较前一增加550吨。 市场分析显示，美元指数创新低，沪铝强势上涨，但现货市场下游接受度差，升水回落。美联储降息预期增加，氧化铝现货价微降，冶炼利润在淡季扩至4000元/吨。供应端国内稳定，中东危机未扰伊朗电解铝，欧洲能源危机暂无虞。消费端边际走弱，7月或累库，但幅度有限，需警惕交割风险。 策略上，单边铝中性；套利建议沪铝正套、多AD11空AL11。风险包括海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

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