除年初受疫情影响之外

　　DMC供需两旺，在电解液溶剂的实际消耗占比在60%-70%左右！

　　中信建投研报覆盖了碳酸二甲酯。

　　碳酸二甲酯简称DMC，是一种低毒，安全，环保的绿色有机溶剂和化学中间体，兼具优良的电化学性能，广泛应用于胶粘剂、聚碳酸酯生产、电解液等领域。DMC生产工艺多样，酯交换法为主流。其中，PO法工艺成熟且占比较高，EO法成本更低，尚处于发展完善阶段；煤制DMC工艺利用甲醇氧化羰基化法原料成本低，装置灵活，产能规模在持续扩大。

　　1）DMC在电解液溶剂的实际消耗占比在60%-70%左右

　　锂电池电解液溶剂的比例通常为80-90%，锂盐占比8%左右，添加剂占比5-10%。有机溶剂是电解液的主体部分，与电解液的性能密切相关，一般用高介电常数溶剂与低粘度溶剂混合使用。

　　有机溶剂按其结构的不同，主要分为环状碳酸酯类有机溶剂（EC和PC）、链状碳酸酯类有机溶剂（DMC、DEC、EMC）。其中，DMC气味小、溶解能力强，对锂电池的电导率提升效果高，低温充放电性能佳，且制作成本低廉，是电解液中使用最为频繁的有机溶剂，需求占比在30-40%左右。

　　磷酸铁锂电池对DMC的需求要显著高于三元电池，2021年1-5月，我国磷酸铁锂电池产量累计29.9GWh，占总产量50.3%，同比增长360.7%;三元电池产量累计29.5GWh，占总产量49.6%，同比增长153.4%，除2020年初受疫情影响之外，磷酸铁锂首次超过三元电池，且凭借成本和安全性优势，将继续保持高速增长。

　　值得注意的是，DMC也可作为EMC和DEC的合成原料，质量单耗比约在1.1:1,左右，对DMC原料的品质要求也高于工业级，因此，DMC在电解液溶剂领域的实际消耗量占比在60%-70%左右。

　　2）DMC供给端：新产能逐步投放，格局重塑

　　2020年，国内DMC整体产能达到98.8万吨/年，同比增加80%，占全球产能的70%以上。新增产能陆续出现，多工艺并存，结束了PO酯交换法一家独大的局面，供应格局出现巨变，预计2021年将增加到156万吨/年。其中，工业级DMC应用于聚碳酸酯、显影液、胶黏剂、涂料等领域，纯度要求为99.9%；应用于电解液溶剂的DMC纯度要求在99.99%以上，分离提纯的技术壁垒相对更高。我国电池级DMC产能约为15万吨，高端占比仍较低。

　　3）DMC需求端：“基础+高端”，双轨拉动

　　2019年，DMC下游结构发生变化，电解液溶剂和聚碳酸酯PC成为DMC的主力新型消耗终端。伴随新能源汽车和可移动设备的蓬勃发展，电池级DMC消费量增长至30%以上，未来新能源汽车产销量持续高增，需求将进一步扩大；作为PC的主要原料，DMC的生产随着PC的非光气合成工艺而得到充分发展，且仍在快速增长；显影液等传统领域则维持刚需支撑。

　　目前，电解液溶剂、PC、显影液等传统领域在DMC下游三分天下，形成了“基础+高端”的供需格局，PC和电解液溶剂成为了DMC需求拉动的核心双轨。

　　4）DMC整体格局：供需两旺，成本与产品系列为王

　　全球电解液用溶剂生产区域主要集中在中国，加之中国在原材料、人工等领域综合成本较低，中国电解液溶剂具有较强的行业话语权。随着国内产能的进一步投产以及产业链全球化加快，未来中国溶剂市场在全球行业竞争中，话语权有望进一步提升。

　　预计2021年DMC整体需求将达到67万吨，2025年DMC产销量将达到163万吨。2022年，预计供需开始偏紧，届时可能有其他乙二醇以及化工企业入场，加大行业竞争压力，华鲁恒升等具备煤头成本优势的企业，或者拥有全系列碳酸酯溶剂优势的企业，有望在竞争中保持行业领先地位。

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　　风险提示：股市有风险，入市需谨慎