股指期权：隐波短期回升难，中期易涨

　　本周三大指数期权隐含波动率整体有所抬升，当前 IO、HO 和 MO 期权看涨看跌隐波均值分别约为 13.71%、13.4%和 20.95%，与 30 日历史波动率相比，分别溢价 1.68 个百分点、1.8 个百分点和-0.45 个百分点。前两者隐波溢价水平已达历史适中水平，短期继续回升困难，但中期隐波绝对值仍处历史低位，且沪深 300 指数 30 日历史波动率高于 60 日历史波动率，中期隐波易涨难跌。标的下行时，看涨看跌隐波差值变化不大，主动买入看跌期权避险动能不足，这与 IO 成交量 PCR 值持续低位相印证，或与沪深 300 指数股债性价比触及过去三年 2 倍标准差有关，预计沪深 300 指数下方空间不大。本周虚值看涨期权大幅增仓，IO 持仓 PCR 值明显回落，IO 看涨期权最高持仓下移至行权价 3300 点和 3400 点区域，持仓均超 1.2 万手，从卖方角度看，短期沪深 300 指数在该区域压力较大。策略上，中秋假期将至，节前预计指数观望情绪浓，市场缺增量资金，指数上方压力大，建议持股投资者逢高备兑增收。