PVC：供给过剩需求疲弱，反弹偏空 5252

　　今日 V2501 合约开盘减仓反弹，最高冲击至 5252 元/吨，随后承压回落。内外降息节奏不一致，宏观市场波动大。美联储 9 月降息 50 个基点，为 2020 年 3 月以来首次降息，且 11 月仍有降息预期。8 月 20 日，央行将 1 年期和 5 年期 LPR 分别维持在 3.35%、3.85%不变，国内降息预期落空。供给居高不下，基本面延续弱势。供给端，装置陆续重启，产能利用率升至 79%，后市 9 月生产企业集中检修结束，部分装置存重启计划，因烧碱利润补贴，企业大面积检修降负动力不大，产量存继续增加预期。需求端，金九银十旺季预期落空，下游开工率连续 2 周下滑，后期存累库预期；出口端，1-8 月 PVC 出口量为 166 万吨，累计同比+7.8%，其中 8 月出口 20 万吨，同比-25%。估值端看，电石法 PVC 生产成本为 5456 元/吨，乙烯法 PVC 生产成本为 5825 元/吨，加权成本为 5548 元/吨，电石价格低位反弹，成本支撑边际好转，但因 PVC 终端需求疲弱，成本向下传导难度增加，价格走强不具备可持续性。分析师李倩认为，综上，基本面延续弱势，上行驱动不足，关注存量装置变动情况及宏观政策扰动。中期看，基本面延续供需宽松格局，内需仍显疲弱，上游装置负荷偏高，反弹偏空。V2501 关注区间。