美豆：10 月供需报告多空交织 影响偏中性

　　美国农业部 10 月供需报告将于美东时间 2024 年 10 月 11 日晚间公布，重点关注美豆单产预估及南美大豆产量调整。 2024/2025 年度美豆生长处于厄尔尼诺向拉尼娜转换期，今年美豆优良率高，截至 9 月 29 日达 64%。从优良率看，今年与 2016 年等年份相似，8 月报告单产上调保守，10 月或上调至 53.5 - 54 蒲式耳/英亩。 库存方面，截至 2024 年 9 月 1 日，美旧作大豆库存总量为 3.42 亿蒲式耳，季末库存数据不及预期但同比增加。预计 10 月报告或上调新季美豆期初及期末库存，对 CBOT 大豆期货价格影响偏空。 拉尼娜现象可能出现，或使南美大豆主产区干旱。巴西大豆播种开端缓慢，9 月干旱或致 10 月报告下调产量，若 10 月第二周大量降雨兑现能改善种植条件，第三周再度干旱或引发担忧。预计 10 月报告下调巴西大豆产量，对 CBOT 大豆期货价格影响偏多。 总体预计 10 月报告对 CBOT 大豆影响偏中性。国际市场生物柴油需求旺，CBOT 大豆期货价格重心四季度预计上移。 国内市场，二、三季度进口大豆到港量增而需求下滑，大豆及豆粕库存高。美豆升贴水报价高，油厂远期大豆榨利低，四季度大豆进口到港量大概率递减。需求端看，养殖利润恢复，生猪产能增加，蛋鸡存栏量有望增加，替代品对豆粕挤占作用减弱，豆粕饲用需求有韧性。综合来看，四季度豆粕供需或收紧，价格重心可能上移至 3200 - 3400 元/吨，但库存偏高等利空因素或限制涨幅。