A股：弱复苏下缩量震荡 观望为宜

　　上周公布的 7 月数据表明，宏观环境处于弱复苏状态。工业生产和外贸向好，但内需不足、房地产低迷及通胀偏低等问题短期难改善。美国零售、就业数据超预期，欧美和日本股市反弹，未带动 A 股，A 股市场缩量震荡，交投情绪低迷。 1—7 月，全国固定资产投资 287611 亿元，同比增长 3.6%。其中，基础设施投资增长 4.9%，制造业投资增长 9.3%，房地产开发投资下降 10.2%，基建投资增速较 1—6 月下降。7 月社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 2.7%。失业率 7 月小幅季节性走高。 上周主要股指涨跌不一，沪指收涨 0.6%，深指及创业板小幅走低。两市日均成交额跌至年内低位，仅 5267 亿元。银行、通信、煤炭等板块涨幅靠前，房地产、建筑材料、社会服务等板块跌幅超 3%，北向资金净流出超 50 亿元。 股指期货方面，上周 IH 及 IF 表现好于 IC 和 IM，8 月合约到期，成交量下降，大部分合约贴水，期现套利空间小。IM/IH 及 IC/IH 处在低位，政策和资金更偏好大盘股。 期权方面，上周四市场波动大，成交量冲高。成交额 PCR 中等偏高水平，持仓 PCR 偏低，交易者情绪悲观。市场波动平稳，虚值期权隐含波动率普遍下降，多数标的期权加权平均隐含波动率在 13%—22%区间，整体处于历史中等偏低水平。 短期看，市场交易量低位，积极信号少，情绪难改善，建议投资者谨慎。中长期看，股指估值近 10 年低位，政策友好，下跌空间有限，有超跌反弹机会。股指期货建议空仓观望，期权建议暂时维持空仓。