沪铅：库存变化，价格波动 16400-17400

　　沪铅主力合约 pb11 收于 16635。 截至 10 月 21 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.75 万吨，较 10 月 14 日减少约 600 吨，较 10 月 17 日减少 0.84 万吨。 10 月 12 日 - 10 月 18 日，SMM 再生铅四省周度开工率维持增势，较上周增加 2.48 个百分点，下游铅酸蓄电池消费有所好转。 2024 年 9 月份，精铅出口量 895 吨，环比上升 393.17%，同比下滑 97.48%；1 - 9 月份，精铅及铅材合计出口量为 33367 吨，累计同比下滑 77.85%。9 月份精铅进口量 28640 吨，铅合金进口量为 14386 吨，1 - 9 月份精铅及铅材合计进口量为 187233 吨，累计同比上升 392.9%。 宏观层面带来较多共振扰动，有色分化回归供需。供应方面，原生铅开工率提升，再生铅利润改善开工率回升，废电瓶紧张带来成本支撑。需求方面，铅节后刚需采购为主，汽车蓄电池相关开工好转。进口窗口关闭，LME 铅库存 19 万吨附近，国内铅库存累库存情况缓解，交割出库后下游按需采购。预计铅价格在 16400 - 17400 之间波动，可考虑虚值期权双卖策略。