豆粕：全球库存下调，国内区间震荡

　　USDA 3 月月报未调整全球大豆产量，上调中国及阿根廷的压榨量，致全球大豆 24/25 年度期末库存小幅下调 300 万吨，报告对大豆呈中性。国内豆粕现货因大豆大量到港，菜粕替代消费量难抵消大豆供应增加，中期预计逐步回落。09 等远月豆粕在贸易战信息多变与美豆种植面积未定背景下，或呈成本区域强支撑格局。同时，需注意贸易战中期通常有伤害，豆粕价格过高会抑制下游消费，以 2018、2019 年经验，因榨利高、需求回落引发的豆粕高位回落行情明显，预计豆粕整体区间震荡，关注到港成本及贸易战变化。