郑糖：窄幅震荡，进口利润及天气

　　全球方面，截止 4 日当周，投机净持仓为多头 191009 手，商业净持仓为空头 491107 手。春节后商业持仓对行情引领作用更显，多空头寸与投机持仓均大幅减少，ICE 原糖价格在 18 美分附近暂止跌，或在此震荡待新驱动。 2 月产销情况，截至 2 月底，24/25 年制糖期全国已有 74 家糖厂停机。2 月单月产糖 222.33 万吨，同比增 14.30 万吨，增幅 6.87%。销糖 101.66 万吨，同比增 35.52 万吨，增幅 53.7%，单月销糖量创 13 年来同期最高。全国食糖月度工业库存 496.45 万吨，同比增 79.51 万吨，累库进度加快。 国内食糖供需面较平稳，国际糖价波动下国内糖价相对稳定。2025 年 2 月关税配额外原糖实际到港 0 吨，3 月预报到港 0 吨，进口替代品管制使国内市场运行平稳，周边市场驱动更明显。 原油走弱压制国际糖价，基本面有支撑，价格在 18 美分附近需反复确认。中国进口糖数量为 0 及替代品管制，国内供应压力受限，榨季生产未结束致糖价存压力，郑糖窄幅震荡，近期糖市受宏观、周边市场影响大，产业变化小。05 合约压力区间 5960 - 6000。关注进口利润、主产国天气。