豆粕棉花橡胶白糖：市场动态与前景展望

　　USDA 3 月报报告显示，巴西大豆收割进度超去年同期，阿根廷大豆产区虽仍干旱，但近期降雨有利生长改善。受中美和中加贸易风险影响，国内大豆菜籽供应下降成本抬升。JCI 预计国内 3 月大豆到港 550 万吨，油厂未现断豆停机及供应紧张，下游饲料企业豆粕头寸建至 3 月底，买货积极性弱，菜粕价格偏强运行，比价优势将提振豆粕价格，预计豆粕宽幅震荡，需关注南美豆天气及大豆到港情况。 内外盘棉花自底部走高，郑棉表现较弱未脱离低位，市场缺乏上行驱动。国储棉轮出政策未明，国内市场期待金三银四但未获订单数量验证，下游纺企纱线库存累库。美方加征关税致已签约合同执行难度加大，多国对小额跨境商品加征关税。USDA 3 月报告上调全球产量和消费，期末库存略减，供需宽松局面收敛，预计近期市场以宏观驱动为主，新作产量等热点炒作延后，待月底 USDA 种植预测报告。 沪胶低位震荡，盘面受集中到港预期压制但到港将延迟，泰国雷雨天气致上游供给紧俏，2 月 CPI 和 PPI 双双回落不及预期。天然橡胶生产国协会预计今年全球橡胶产量增长 0.3%至 1490 万吨，需求增长 1.8%至 1560 万吨，连续五年供不应求。国内轮企开工率高于往年，下游逐步恢复，备货需求增加，当前行情受中旬集中到港担忧压制，未来或随下游消费提升改变，低产季叠加高成本支撑胶价。 郑糖积极上攻，期价挑战前期高点。对 2024/25 年印度糖市预估：食糖产量预计为 2580 万吨，同比下降 19.1%；消费量预计为 2900 万吨，八年来首次低于消费量，未来在国际市场销售存疑。国内进入消费淡季，糖厂处于压榨高峰期，全国工业库存达 496.45 万吨，同比增加 19.06%。虽产量同比增加，但国产糖销售节奏快，销糖率 48.9%，同比增加 1.36 个百分点，现货价格上调，短期郑糖有走高空间，最大不确定性来自泰国糖浆进口是否重新开放。