氧化铝电解铝：成本利润各异，走势待察

　　氧化铝方面，2 月在产产能环比增 125 万吨，开工率微幅下滑，几内亚出港量高位，国内到港量正常。2024 年 12 月中国氧化铝净出口 17.47 万吨，环比大幅增加，连续 9 个月净出口，年度转为净出口，进口亏损周度环比收敛。目前氧化铝冶炼成本每吨 3289 元，每吨盈利 28 元，成本大幅下跌，利润环比好转。烧碱价格最新价 3900 元/吨，周度环比下滑 2.01%。铝土矿量正常，较历史同期偏高，国内外矿价下滑，成本支撑下移，现货价格下滑，内外价差收敛，出口通道关闭，盘面仓单持续增加，预计偏弱运行。 电解铝方面，供给大稳小动，在产产能整体微幅增长。12 月净进口 14.87 万吨，同比减少 1.26 万吨，环比增加 1.72 万吨，进口亏损周度环比收敛 106 元/吨，进口通道关闭。12 月铝材产量 610.66 万吨，同比增 2.6%，环比增加 17.91 万吨；12 月铝合金产量 155.2 万吨，同比增长 12.7%，环比增加 10.2 万吨。电解铝冶炼成本周度环比下滑 120 元/吨，目前冶炼成本在 19098 元附近，盈利 1992 元/吨，月度环比上涨 221 元/吨。社会库存 86 万吨，周度环比去库 0.9 万吨，较春节前累库 36.7 万吨，周内延续去库，拐点已现。现货随盘波动，期现零轴附近。预计主力 05 合约下周运行区间 20500 - 21200 元/吨，留意上方压力，警惕短期高位回落风险，建议持续关注产业需求改善节奏。