棕榈油：出口减少库存低 走势高位震荡

　　据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 3 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 598505 吨，较上月同期出口的 629867 吨减少 4.98%。今日受资金炒作及近月基本面偏强等因素影响，棕榈油增仓大涨，涨超 2%。截至 2025 年 3 月 14 日，全国重点地区棕榈油商业库存 42.26 万吨，环比上周增加 1.01 万吨，增幅 2.45%，整体上棕榈油库存仍处于历史同期较为偏低水平。产地报价稳中有增，进口利润倒挂有所扩大，今日棕榈油存在两船买船。现货市场变化不大，提货排队，基差稳中偏弱运行。目前棕榈油在强现实弱预期的综合影响下维持高位震荡格局，4 月中旬之前预计下跌空间较为有限，尽量不做空，后期随着棕榈油进入增产期逐渐增产累库，基本面边际转弱，届时盘面或将偏弱运行。另外，P5 - 9 方向上逢低做多，谨慎追高。今日豆油震荡小幅收涨。截至 2025 年 3 月 14 日，全国重点地区豆油商业库存 92.12 万吨，环比上周减少 0.01 万吨，降幅 0.01%，处于历史同期较为中性略偏低水平，豆油基差暂稳。现货市场人气稍微回暖，远月成交有所放量，贸易商逢低建仓意愿尚可，终端多按需采购，提货一般。短期大豆油厂部分断豆停机，库存小幅去库，不过巴西大豆收割进度加快，4 月之后集中到港，目前豆油缺乏题材，盘面横盘震荡。今日菜油期价震荡小幅收涨。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 8.7 万吨，开机率 23.19%，较上一周有所下降，但仍处历史同期偏高水平。截至 2025 年 3 月 14 日，沿海菜油库存 75.85 万吨，环比上周增加 0.8 万吨，增幅 1.1%，处于历史同期高位。欧洲菜油 FOB 报价在 1100 美元以下，欧菜油进口利润倒挂有所收窄至 - 2000 附近。现货市场购销清淡，国内菜油基差低位持稳运行。目前菜油盘面受政策面影响较大，中国对加菜籽反倾销调查尚未结束，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油波动加大，维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。策略推荐：1. 单边：短期油脂预计维持震荡走势，建议把握好节奏，控制风险。2. 套利：P5 - 9 维持逢低做多，不追高；Y59 逢高做缩。3. 期权：豆油可考虑双卖类期权